业绩简评
- 2025年前三季度，公司实现营收44.17亿元，同比增长22.32%；归母净利润4.15亿元，同比增长50.10%；归母扣非净利润4.02亿元，同比增长53.14%。
- Q3实现营业收入14.87亿元，同比增长18.23%；归母净利润1.54亿元，同比增长77.30%；归母扣非净利润1.52亿元，同比增长79.4%。
经营分析
- 三大业务景气度持续，盈利能力持续改善：
- P&S业务：前三季度收入18.57亿元，同比增长12.76%；Q3收入5.96亿元，同比增长11.06%。
- SMC业务：前三季度收入6.70亿元，同比增长1.31%；Q3收入2.26亿元，同比增长10.22%。
- MIM业务：前三季度收入18.65亿元，同比增长46.35%；Q3收入6.58亿元，同比增长29.84%。
- 公司毛利率25.06%，同比增长1.38pct，费用结构优化，规模效应体现，运营效率提升。
- 机器人算力提供新成长曲线：
- P&S业务平台可用于制造机器人用减速器齿轮、MIM制造灵巧手精密小齿轮等。
- SMC业务平台拓展AI服务器相关材料及元器件，25H1实现相关销售收入约10542万元。
- 持续看好公司作为材料平台型企业，三大业务平台协同，拓展高景气度下游应用领域。
盈利预测与估值
- 预计2025-2027年归母净利润6.03、8.05、10.13亿元，同比+51.89%、+33.55%、+25.84%。
- 公司现价对应PE估值为32、24、19倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、竞争加剧的风险。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入3,861百万元，同比增长3.62%；归母净利润198百万元，同比增长27.08%。
- 2024年预计营业收入5,143百万元，同比增长33.20%；归母净利润397百万元，同比增长100.59%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为6,039、7,446、8,944百万元，增长率分别为17.42%、23.29%、20.12%；归母净利润分别为603、805、1,013百万元，增长率分别为51.89%、33.55%、25.84%。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00（买入）。
- 历史推荐和目标定价：2024年7月28日买入，目标价20.63元；2025年4月29日买入，目标价未提供。
