Q3业绩持续高增，半导体设备逻辑不断兑现

公司发布2025年三季报，业绩持续高增，半导体设备逻辑不断兑现

事件概述

• 公司2025年Q1-3收入5.21亿元，同比+27.53%，Q3收入1.98亿元，同比+20.16%，符合预期。
• 产品分部表现：锂电设备收入同比快速增长；耗材及配件成最大收入来源，占比提升；汽车线束市占率提升，推测前三季度收入超2024年全年；半导体Q3订单加速确认，收入同比大幅提升。
• 合同负债0.57亿元，同比+149.69%，推测新接订单延续较快增长。

财务表现

• 2025Q1-3归母净利润0.94亿元，同比+359.81%，Q3净利润0.36亿元，同比+136.81%。
• 2025Q1-3扣非归母净利润0.76亿元，同比大幅转正，Q3扣非净利润0.30亿元，同比+288.55%。
• 2025Q1-3净利率/扣非净利率为16.71%/14.63%，分别同比+11.82/17.89pct，Q3净利率/扣非净利率为16.17%/15.12%，分别同比+7.11/+10.44pct。
• 毛利率端：25Q3毛利率64.74%，同比+11.10pct，推测高毛利配件占比提升。
• 费用端：25Q3期间费用率42.16%，同比-0.26pct，规模效应降本。

核心业务亮点

• 先进封装设备：3D超扫（键合后缺陷检测）需求大幅提升，已获国内头部客户订单，叠加超声波固晶等设备，进入兑现阶段。
• 固态电池：单Gwh设备价值量将大幅提升，极耳焊接设备已形成小批量订单，材料制备相关设备正在开发，是固态电池核心铲子股。

投资建议

• 维持2025-2027年营收预测为7.58、10.44和14.46亿元，同比增长29.6%、37.8%和38.5%。
• 2025-2027年归母净利润预测为1.40、2.25和3.42亿元，同比增长63.3%、60.5%和51.9%。
• 对应EPS为1.21、1.94和2.95元，PE为97、60、40倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 扩产不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧等。