PVC期货月报（202510）：综述：供需矛盾仍存，PVC或震荡为主

核心观点

9月国内PVC市场涨少跌多。月中旬宏观气氛向好推动价格上涨，现货价格震荡上涨；下旬下游节前备货意愿不高，价格高位回落。进入10月，PVC市场仍面临新增产能释放与传统需求淡季的双重压力，价格上方承压，预计整体运行态势以震荡运行为主。

供应端

• 9月产量略减，开工率略增。9月产量203.56万吨，环比减少1.82%；开工率78.75%，环比增0.66%。
• 8月进口量环比降低。1-8月累计进口16.11万吨，同比增长0.18%；8月进口1.24万吨，环比降低49.48%，同比降低39.78%。
• 利润情况：电石法及乙烯法亏损加剧。截至9月30日，电石法毛利-569元/吨，环比降低292元/吨；乙烯法毛利-662元/吨，环比降低96元/吨。

消费端

• 下游企业开工略有改善，但需求仍疲软。9月下游行业总开工48.17%，环比增加5.42%，同比增加4.66%。管材开工37.66%，型材开工38.99%，软制品开工72.14%。
• 8月出口量环比降低。1-8月出口累计257.52万吨，同比增长55.00%；8月出口28.41万吨，环比降低14.05%，同比增加41.11%。

库存情况

• 库存持续累库。截至9月28日，社会库存97.13万吨，环比增加1.84%，同比增长16.23%。华东地区91.33万吨，环比增加2.18%；华南地区5.79万吨，环比减少3.15%。

行情展望

10月PVC市场面临新增产能释放与传统需求淡季的双重压力，供应增量预期，需求减少，库存累积压制价格上行空间。预计整体运行态势以震荡运行为主，需关注需求恢复及政策落地情况。