业绩符合预期，新兴业务放量助力增长

奕瑞科技2025年三季报业绩符合市场预期，新兴业务放量助力增长。单季度看，25Q3公司实现营业收入4.82亿元，同比+46.18%；归母净利润1.36亿元，同比+64.43%。25Q1-Q3公司实现营业收入15.49亿元，同比+14.22%；归母净利润4.71亿元，同比+20.61%。毛利率小幅下滑，25Q1-Q3公司毛利率为51.98%，同比-2.29pct；25Q3毛利率为49.80%，同比-4.85pct。费用率持续加强管控，25Q1-Q3公司期间费用率为24.14%，同比-5.08pct。公司打造数字化X射线核心部件及综合解决方案供应商，探测器业务深度挖掘现有客户需求，拓展新客户、新领域，成为韩国齿科CBCT市场探测器主要供应商之一；高压发生器及组合式射线源业务，2024年公司经济型及中高端CT高压发生器开始量产交付，超高端能谱CT高压发生器完成原理样机研发；微焦点射线源业务，90kV、110kV、130kV、150kV及180kV多款微焦点射线源进入量产销售；球管业务，成功开发130kV大功率微焦点球管、140kV背散射球管等；综合解决方案业务，C臂解决方案产品已向多个国内头部客户实现批量交付并成功打开韩国市场，兽用及工业CT等综合解决方案形成批量销售；科学仪器业务，推出新系列残余气体分析仪（RGA），部分型号已实现小批量销售。公司维持2025-27年业绩预测，预计2025-27年营业收入分别为21.90、27.38、34.19亿元，同比+19.6%、+25.0%、+24.9%；预计2025-27年归母净利润分别为7.00、8.63、10.60亿元，同比+50.4%、+23.4%、+22.8%。维持“买入”评级。风险提示：新技术及新产品销售不及预期风险，下游需求不及预期风险，汇率损益风险。