长光华芯发布2025年三季报，业绩符合预期。25Q1-Q3实现营业收入3.39亿元，同比+67.42%；归母净利润0.21亿元，同比扭亏；扣非归母净利润-0.24亿元，同比大幅减亏。单季度看，25Q3实现营收1.25亿元，同比+66.30%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏；扣非归母净利润-0.13亿元，同比大幅减亏。
毛利率同比提升，加强费用管控能力。25Q1-Q3公司毛利率为36.03%，同比+8.63pct；其中25Q3毛利率为40.75%，同比+11.76pct，环比+3.91pct。期间费用率为31.92%，同比-29.82pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为2.78%、9.52%、25.45%、-5.83%，同比-1.23、-5.75、-21.04、-1.80pct。
公司是国内光芯片龙头，打造平台型企业。1）高功率半导体激光芯片引领技术创新和行业发展。双结单管芯片创室温连续功率超过132W的新纪录，9XXnm50W高功率半导体激光芯片实现大批量生产出货，是目前市场上量产功率最高的半导体激光芯片。2）VCSEL技术获得突破性进展。攻克低损耗多结VCSEL结构技术，面发射芯片效率提升到74%，刷新了单模VCSEL功率效率的世界纪录。3）光通信产品矩阵形成，市场规模不断扩大。拥有EML、VCSEL、CW Laser三种类型的光通信芯片，100GEML已实现量产，200GEML已开始送样，100G VCSEL、100mW CW DFB和70mW CWDM4 DFB芯片已达到量产出货水平。
参考2025年三季报，分析师调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为4.40、5.67、7.07亿元，同比+61.6%、+28.8%、+24.6%；归母净利润分别为0.41、0.82、1.28亿元，同比+140.9%、+101.0%、+56.4%；EPS分别为0.23、0.47、0.73元。2025年10月24日股价为74.98元，对应PE分别为323.70x、161.05x、102.98x，维持“增持”评级。
风险提示：产品升级迭代不及预期，市场竞争加剧，下游需求不及预期。
