业绩符合预期，新业务放量助力增长

长光华芯发布2024年及2025年一季报，2024年实现营业收入2.73亿元，同比-6.05%；归母净利润-1.00亿元，同比-8.47%；25Q1实现营业收入0.94亿元，同比+79.63%；归母净利润-0.07亿元，同比+61.44%。Q1业绩符合预期，主要得益于市场拓展和高功率产品增长，光通信等业务实现批量出货。2024年毛利率为23.85%，同比下滑9.69pct，主要受市场竞争加剧影响；25Q1毛利率回升至28.72%。期间费用率方面，2024年期间费用率为62.50%，同比上升4.35pct，25Q1期间费用率大幅下降至42.34%。公司是国内光芯片龙头，打造平台型企业，主要业务包括：1）高功率半导体激光芯片，超高功率单管芯片创室温连续功率132W新纪录，9XXnm 50W高功率芯片实现大批量生产；2）VCSEL技术取得突破，面发射芯片效率提升至74%，单模VCSEL功率效率刷新世界纪录，应用于消费电子、光通信、车载激光雷达等领域；3）光通信产品矩阵形成，覆盖0-2kM单波100Gbp短距互联光模块；4）塑料激光穿透焊接领域推出1710nm直接半导体激光器；5）激光无线能量传输芯片引领科技前沿。华西证券调整2025-26年业绩预测，预计2025-26年营业收入分别为4.06、5.24亿元，归母净利润分别为0.51、1.09亿元，维持“增持”评级。风险提示包括产品升级迭代不及预期、市场竞争加剧、下游需求不及预期。