黑色建材策略日报：高位成交受阻，钢价追涨风险较大

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 期价反弹修复高贴水，持续度需看现货配合 2017-06-15 现货跟跌有限，高基差下杀跌难持续 2017-06-14 矛盾有待积累，期价延续震荡 2017-06-13 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-06-16 高位成交受阻，钢价追涨风险较大 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 —— —— —— —— —— —— —— 铁矿石 —— —— —— —— —— —— —— 煤炭 焦炭 —— —— —— —— —— —— —— 焦煤 —— —— —— —— —— —— —— 动力煤 —— —— —— —— —— —— —— 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月16日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：高位成交遇阻，追涨风险较大 （1）主要城市各钢材现货价格整体上行。上海螺纹涨20至3580元/吨，折合盘面3690元/吨。上海热卷涨50至3260元/吨。唐山钢坯涨50至3100元/吨。 （2）6月15日，国家发改委召开新闻发布会透露，已加强督促检查，确保于6月30日前彻底取缔“地条钢”。另外，去产能工作也再进一步。其中，截至5月底，粗钢已压减产能4239万吨，完成全年任务的84.8%。煤炭压减产能约9700万吨，完成全年任务的65%。 （3）根据我的钢铁网数据，15日35个主要城市，本周螺纹库存389.65万吨，较上周减0.31万吨；较上月减42.97万吨。33个主要城市热轧库存259.17万吨，较上周减13.71万吨，较上月减18.75万吨。 逻辑：期货延续反弹走势，特别是热卷在社会库存大幅降低刺激下，涨势明显。但反弹之后，螺纹和热卷现货高位成交均有遇阻，追涨风险较大。 震荡 1710合约2900-3100区间操作，关注3150阻力 铁矿石 观点：上下两难，延续横盘整理 （1）港口现货报价平稳，青岛港PB粉维持425元/湿吨，折合盘面470元/吨。普氏指数涨0.1至54.65美元。 （2）钢厂采购心态谨慎，现货成交依旧不温不火。 （3）截止2017年6月14日，山西调研的15家山西建材钢厂中，均已复产。其中新金山、山西中升处于初复产阶段，日产量相比正常产量减少约60%左右。 逻辑：铁矿矛盾暂不突出，绝对价格低位，在没有周边黑色品种配合下，下方空间有限，而天量库存也持续压制现货走势，暂时延续横盘整理走势。 震荡走弱 观望 焦炭 观点：现货价格暂稳，期价震荡走弱 （1）天津港准一级焦价格1680元/吨，暂稳。 （2）山西临汾地区部分焦企已到盈亏线附近。 （3）焦炭企业向下议价能力较弱，有向上游寻求议价的意向。 逻辑：山西地区焦化厂利润几乎已尽，但有部分焦化厂仍有增加开工计划，价格延续弱势。期价反弹修复贴水，但大幅上涨仍缺乏支撑。 震荡走弱 09合约观望 焦煤 观点：高硫煤销售仍有压力，价格偏弱 （1）柳林低硫主焦价格1230元/吨，降20元/吨；柳林高硫主焦价格940元/吨，降20元/吨。澳洲峰景矿主焦价格150美元/吨，降3.5美元/吨。 （2）高硫主焦销售压力相对较大。 逻辑：坑口库存有所堆积，本周末焦煤集团召集长协户座谈，意欲保价。焦煤价格继续承压。 震荡走弱 观望 动力煤 观点：动力煤延续旺季走势 （1）15日CCI5500价格指数575元/吨，涨5元/吨，CCI进口5500价格指数74.5美元/吨，涨1美元/吨。 （2）15日秦港库存531万吨，(-2.5)。六大电厂库存1208.6万吨（-3），日耗62.9万吨（-2.2），可用天数19.2天（+0.6）。 （3）中国神华14日晚间公告显示，5月份商品煤产量2410万吨，同比增长7.6%，环比下降1.6%；1-5月累计商品煤产量12660万吨，同比增长8.2%。5月份煤炭销售量3370万吨，同比增长17.4%，环比下降4.3%；1-5月累计煤炭销售量18220万吨，同比增长22.9%。 逻辑：产量增长有限，需求方面火电保持增长，水电发力不足。动力煤延续旺季走势。 震荡偏强 继续多单思路 玻璃 观点：现货平稳，期价区间运行 （1）沙河地区现货报价持稳为主，目前现货市场呈现南弱北稳的格局。 （2）山西利虎交城二线600吨点火复产。 震荡 观望或 区间操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月16日 3 / 10 （3）江门华尔润一条400吨生产线也在冷修过程中，预计年末之前投产。 逻辑：库存偏低及期货贴水对价格有支撑，但需求端表现平平，1709合约或继续区间运行，短期上方关注1350附近压力，1300附近支撑。 硅锰 观点：现货疲软，期价弱势整理 （1）锰矿价格弱势运行，天津港主流价格已累计下调3-4元/吨度。 （2）北方报价围绕在6500元/吨展开，南方在6600-6700元/吨附近。 逻辑：现货与成本锰矿表现疲弱，期价弱势整理。 震荡 6350附近入场空单可继续轻仓持有，若无则观望 硅铁 观点：震荡调整 （1）西北主产区硅铁75B出厂含税自然块报价上调至5450元/吨左右。 （2）6月钢厂招标接近尾声，主流采购价格在5700-5800元/吨，与5月相比变化不大。 逻辑：现货紧张、库存偏低，钢招基调基本确定后，钢厂和贸易商需求释放，上述因素均对硅铁价格有支撑，但现货价格在有钢招价格指引后，或平稳运行。 震荡 观望 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月16日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月701上海-主力580-65-10月-27711北京-主力679-1710-1月207-12广州-主力859-171-5月766上海-主力75-155-10月-201-16北京-主力185-3510-1月12510广州-主力215-51-5月4-2青岛港-主力4695-9月-1049-1月6-21-5月43-25-9月-3709-1月-721-5月31-45-9月-5789-1月27-41-5月7455-9月-157-19-1月83-51-5月49-4沙河-主力20125-9月-12111湖北-主力253129-1月7272山东-主力143121-5月62425-9月-102169-1月40-581-5月76-65-9月-192169-1月116-10#N/A秦皇岛-主力玻璃跨期价差5.5#N/A#N/A焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差258.0动力煤跨期价差动力煤基差#N/A硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力429热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力23490 硅锰基差内蒙-主力333-97 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/04RB01-05RB05-10RB10-01 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月16日 5 / 10 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 2017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/04I01-05I05-09I09-01 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/02青岛港PB-铁矿主力普氏-铁矿主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差