黑色建材策略日报：现货配合不力，期价追涨风险较大

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 近期相关报告： 现货未有配合，期价拉涨难持续 2017-01-25 现货需求基本停滞，期价维持震荡走势 2017-01-24 现货成交清淡，期价维持震荡 2017-01-20 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-02-10 现货配合不力，期价追涨风险较大 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 —— —— —— —— —— —— —— 铁矿石 —— —— —— —— —— —— —— 煤炭 焦炭 —— —— —— —— —— —— —— 焦煤 —— —— —— —— —— —— —— 动力煤 —— —— —— —— —— —— —— 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年2月10日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：延续高位震荡 （1）主要城市各钢材现货价格整体稳中上行。上海螺纹现货涨20至3270元/吨，折合盘面3371元/吨。上海热卷维持3750元/吨。唐山钢坯涨20至2860元/吨。 （2）各地焦炭现货价格弱稳，西北地区补跌。 （3）全国乘联会2月9日发布数据显示，中国1月份广义乘用车销量212万辆，同比下降9.8%。1月份广义乘用车产量合计206万，环比下降21.7%，同比下降4.9%。 逻辑：1705合约贴水快速修复，目前100左右，对钢坯价差也拉至高位，目前现货配合不力情况下，追涨风险较大。 高位震荡 1705合约 3150-3350 区间操作 铁矿石 观点：现货成交持续冷清，谨防回落风险 （1）港口现货报价稳中回升，青岛港PB粉涨5至645元/湿吨，折合盘面710元/吨。普氏指数涨0.55至84美元。 （2）近两日现货成交持续冷清，钢厂观望增多。 逻辑：乐观预期及钢价带动上涨，但现货配合不足，谨防回落风险。 高位震荡 1705合约 空单减持 焦炭 观点：钢厂前期补库较为充分，继续压制焦价 （1）焦炭价格下降范围继续扩大，天津港准一级焦价格维持在1880元/吨，价格下降20元/吨。 （2）钢厂前期补库较为充分，目前库存普遍在10-15天，继续压制焦价。 （3）焦化利润偏薄，若除去化产部分，山西地区焦化厂几无利润。 逻辑：前期钢厂补库较为充分，焦炭库存普遍在10-15天左右，钢厂继续压制焦价，焦炭价格下降范围继续扩大，难改跌势。 弱势震荡 观望 焦煤 观点：需求暂未启动，价格向下压力较大 （1）煤矿节后积极准备复产，产量开始逐步缓慢释放。焦钢企业前期补库较为充分，议价筹码较大。 （2）主焦煤降价区域继续扩大。京唐港山西主焦煤价格1750元/吨，峰景矿到岸价182.5美金左右。. （3）焦化普遍限产，炼焦煤需求暂未启动，炼焦煤库存有所回升。 逻辑：炼焦煤产量会在正月十五（11日）后加逐步释放出来，当前焦化普遍限产，需求还未启动，且炼焦煤库存有所回升，焦煤价格向下压力渐大。 弱势震荡 观望 动力煤 观点：电厂日耗有所回升，供应释放对煤价压力仍较大 （1）产地价格暂稳，港口价格继续下降，目前秦港Q5500成交价格在590元/吨左右。 （2）港口吞吐量上升，库存持续下降，9日秦港库存516.5万吨，较上一日继续下降8.5万吨。电厂日耗有所上升，六大电厂库存可用天数降至23天。 （3）煤矿产量缓慢释放，价格下行压力较大。 逻辑：产地价格目前暂稳，但港口价格继续下降，下游有一定的补库需求，北方港口吞吐量上升导致库存下降。电厂日耗日前有所回升，可用天数也出现下降。后续煤矿复产导致产量释放，对价格仍有较大的压力。 弱势震荡 观望 玻璃 观点：现货走势持稳，短期震荡反弹 （1）华南现货市场普涨20元/吨，沙河厂库报价维持1200元/吨左右。 （2）节后贸易商补库持续回升，玻璃生产企业库存环比下降。 逻辑：玻璃市场维持震荡反弹之势，主力合约继续站稳1300一线，较基准地沙河现货升水100元/吨以上，但市场交投气氛略显不足。现货市场走势持稳，节后各区域普遍迎来一波小幅涨价行情，在贸易商积极补库推动下玻璃企业库存继续回落。操作上，建议以观望或短线做多为主。 震荡偏强 观望或 短线操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年2月10日 3 / 10 硅锰 观点：钢招价格下调，弱势延续 （1）2月南京钢铁硅锰采购价格跌破7000至6800元/吨，环比1月跌1230元/吨。 （2）由于钢厂招标价格继续下调，硅锰企业利润继续缩水，对原料采购较为谨慎，而海外大型矿商新一轮外盘期货普遍大幅下调，港口锰矿库存高企，进口锰矿价格维持弱势下行状态，天津港澳矿Mn44块跌1至49元/吨度，南非矿Mn38块跌5至42元/吨度。 （3）目前硅锰现货交投清淡，预计正月十五之后生产及货运环节才能完全恢复。 逻辑：2月钢招价格继续下调，而成本方面，锰矿无论是外盘还是现货弱势下跌，短期硅锰市场仍将偏弱运行。 震荡偏弱 观望 硅铁 观点：震荡维持，观望为宜 （1）西北主产区硅铁75B主流报价平稳，维持在4800-4900元/吨，成交价格更低，甚至有企业成交价低至4650元/吨。 （2）午后主力1705合约小幅下挫，跌0.2%至4952元/吨。 逻辑：在产企业生产持续，需求端相对节前稍有好转，短期维持震荡走势。 震荡 观望 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年2月10日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月125-15上海-主力1655810-5月-5810北京-主力254371-10月-675广州-主力394475-1月178-10上海-主力2614410-5月-1054北京-主力271441-10月-736广州-主力241745-1月99-1青岛港-主力6859-5月-5401-9月-4515-1月2-39-5月-1131-9月915-1月92-159-5月-70121-9月-2345-1月116-219-5月-83161-9月-3455-1月320沙河-主力-1129-5月-75湖北-主力190121-9月-25-25山东-主力97125-1月72-109-5月76161-9月-148-65-1月118249-5月-112-101-9月-6-146.2秦皇岛-主力玻璃跨期价差37.0618.043.0焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差京唐港-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差357.0动力煤跨期价差动力煤基差56.4硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力652热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力-130-4 硅锰基差内蒙-主力377-52 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/052016/11/052017/01/05RB05-01RB10-05RB01-10 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年2月10日 5 / 10 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/052016/11/052017/01/05I05-01I09-05I01-09 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/02青岛港PB-铁矿主力普氏-铁矿主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差