公司信息更新报告：2025Q3扫地机内外销持续高增，盈利能力修复

科沃斯2025Q3业绩表现强劲，内外销持续高增，盈利能力显著修复。公司2025年Q1-Q3实现营收128.8亿元（同比+25.9%），归母净利润14.2亿元（+130.6%），扣非归母净利润12.8亿元（+142.0%）。单季度看，2025Q3实现营业收入42.0亿元（+29.3%），归母净利润4.4亿元（+7160.9%），扣非归母净利润4.2亿元（+1697.2%）。

核心观点与关键数据：

• 品牌与市场表现：科沃斯品牌2025Q3内销销售额7.6亿元（+122.6%），市占率29.7%（+9.3pct），其中活水洗地产品销量占比快速提升（7月51%，8月64%，9月64%）；美国亚马逊渠道销售额3856万美元（+304%），市占率10.1%（+7.0pct）；德国亚马逊渠道销售额1914万欧元（+35%），市占率16.8%（+1.4pct）。添可品牌2025Q3内销销售额6.3亿元（+35%），市占率35.4%（-5pct）。
• 盈利能力修复：2025Q1-Q3公司毛利率49.7%（+1.3pct），主要系高端产品销售占比提升及供应链降本；2025Q3毛利率49.8%（+3.0pct），销售净利率10.4%（+10.3pct），扣非净利率10.1%（+10.9pct），期间费用率39.8%（-6.2pct）。
• 未来展望：维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为20.2/22.0/23.2亿元，EPS分别为3.5/3.8/4.0元，对应PE为26.9/24.7/23.4倍。公司产品矩阵丰富，海外渠道布局持续，高端产品占比提升将带动ASP及盈利能力持续提升。

研究结论： 维持“买入”评级，看好科沃斯凭借活水洗地产品巩固国内市场、快速开拓海外市场，以及高端产品占比提升带来的盈利能力改善。风险提示包括新品销售不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧等。