产品放量稳健，生态圈布局初显成效

业绩简评

公司2025年前三季度实现收入27.17亿元，同比增长15.90%，归母净利润3.17亿元，同比下降23.86%；其中第三季度收入9.86亿元，同比增长16.83%，归母净利润1.77亿元，同比下降7.93%。扣非归母净利润同比下降6.74%。

经营分析

• 核心产品放量：公司现有8款药品在售，销量增长及新产品放量驱动营收稳健增长。25Q1-Q3 EBITDA达8.6亿元，同比增长20.15%。
• 新产品进展：泰瑞西利于2025年6月在中国获批上市，恩沙替尼于同年8月在美国获批，均有望带来业绩增量。
• 战略合作及创新生态：曲妥珠单抗全国销售启动，奥福民肝硬化低白蛋白血症适应症获批，EYP-1901玻璃体内植入剂完成III期临床试验。
• 在研项目：MCLA-129II期研究完成首例入组，恩沙替尼多项新研究数据在WCLC、ESMO等会议发布。

盈利预测、估值与评级

预计2025-2027年公司营收分别为35.54/42.00/51.93亿元，归母净利润5.63/6.91/8.69亿元，维持“买入”评级。

风险提示

临床研发进度不及预期、产品商业化销售不及预期、市场竞争加剧。

附录

三张报表预测摘要，市场中相关报告评级比率分析说明，投资评级说明，特别声明。