油脂周报：油粕强弱转换 油脂整体承压

核心观点

• 豆油：中美贸易关系改善预期提振市场情绪，但油粕强弱关系转换，豆油期价处于宽幅震荡区间。国际市场美国豆油库存降至九个月低点，显示生物燃料需求稳健；国内油厂开工率高位，挺粕抛油心理较强，但豆油库存去化加速制约下跌空间。
• 棕榈油：短期压力明确，马来西亚棕榈油产量超预期增长叠加国内库存止降回升压制价格上行空间。印尼生物柴油消费强劲提供长期需求支撑，国际原油价格反弹增强生物柴油吸引力，限制下跌空间。短期期价考验前期低点支撑，震荡偏弱。
• 菜籽油：中美关系和中加关系变化扰动市场，中美关系改善预期渐强但美加关系未改善，ICE油菜籽期价承压。国内菜籽到港量偏低，油厂开机率下滑，进口菜籽油供应收紧，库存持续去化。短期期价高位回落，下行空间受原料供应和库存去化制约。

关键数据

• 巴西：生柴比例上调时间可能推迟至2026年3月，当前15%掺混比例执行已推迟五个月，影响大豆压榨需求。
• 美国：9月可再生燃料掺混数量环比增长，生物柴油生产活动增强。
• 印尼：1-9月生柴消费量同比增长近10%，B40强制掺混比例提高，2025年9月棕榈油出口量环比下降39.31%。
• 马来西亚：10月1-20日棕榈油产量环比增长10.77%，出口量环比增长2.5%-3.4%。
• 加拿大：2025/26年度迄今油菜籽出口量同比减少58.3%，欧盟油菜籽进口量同比降低33%。
• 库存：国内豆油库存去化加速，棕榈油库存止降回升，菜籽油库存持续去化。

研究结论

• 豆油：短期宽幅震荡，关注中美经贸磋商进展。
• 棕榈油：短期震荡偏弱，考验前期低点支撑。
• 菜籽油：短期高位回落，下行空间受限。