固收周报20251026：为什么说四季度对于转债配置很重要？

周度市场回顾

• 权益市场：本周（10月20日-10月24日）权益市场总体上涨，上证综指上涨2.88%，深证成指上涨4.73%，创业板指上涨8.05%，沪深300上涨3.24%。两市日均成交额环比下降18.15%至17814.89亿元。行业方面，通信、电子、电力设备等板块涨幅居前，农林牧渔、食品饮料等板块跌幅居前。
• 转债市场：转债市场整体上涨1.47%，收报481.20点。日均成交额为600.23亿元，环比下降15.40%。行业方面，机械设备、国防军工等板块涨幅居前，通信、美容护理等板块跌幅居前。转股溢价率全市场日均40.13%，较上周上升1.13pcts，其中120元以上价格区间溢价率走阔，100-110元平价区间溢价率走窄。18个行业溢价率走阔，农林牧渔、计算机等行业走阔幅度居前；社会服务、医药生物等行业走窄幅度居前。13个行业平价走高，煤炭、医药生物等行业走阔幅度居前。

后市观点及投资策略

• 海外市场：美债收益率长短端小幅修复，美股上涨，金价受名义收益率止跌及地缘风险边际收敛影响大幅下挫，全球货币政策同步转松的预期增强。
• 国内市场：上证创10年新高，双创周五跳空高走，低价转债连续第五周收阳，显示其优于中高价转债的控回撤能力。
• 投资策略：四季度建议以控回撤为主，同时择机布局具有中长期催化、静态供需格局和动态供需弹性较优的平衡性标的，以埋伏2026年确定性更强的结构性机会。下周平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名包括升24转债、长集转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险、流动性环境收紧风险、权益市场超跌风险、地缘政治危机影响、行业政策调控超预期。