传媒行业月报：国庆档票房回落，AI 视频模型再迎突破

行情回顾与估值表现

2025年9月29日至10月22日，传媒板块下跌6.65%，跑输沪深300、上证指数和创业板指。子板块中，广播电视和信息搜索与聚合上涨，出版、影视、游戏和广告营销下跌。板块内140只个股中57只上涨，82只下跌。截至10月22日，传媒板块PE为30.39倍，历史分位达89.50%。

投资建议

1. 游戏板块：基本面与政策面共振，AI技术有望提升估值。2025H1游戏板块营收和净利润分别增长近24%和75%。AI多模态功能降本增效，未来游戏产品创新空间广阔。
2. IP衍生品：文化新消费市场崛起，IP授权商业化体系成熟，带动供需两旺。
3. 出版板块：教材教辅需求稳固，盈利质量好，估值低。建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司。
4. AI应用：OpenAI发布Sora 2模型，技术迭代提升AI在内容创作和分发领域的渗透率，商业化空间广阔。

建议关注

恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒。

风险提示

政策效果不及预期、市场竞争加剧、内容产品质量不及预期、AI技术进展及应用效果不及预期、部分领域监管政策变化。

行业月度数据

• 电影市场：9月票房26.62亿元，同比增长82.83%，观影人次7151.67万，同比增长98.61%。1-9月总票房419.52亿元，同比增长20.66%。
• 影视剧市场：9月电视剧和网剧播放量排名前五的分别为《灼灼韶华》《赴山海》等。
• 综艺节目市场：9月电视综艺和网络综艺播放量排名前五的分别为《王牌对王牌第九季》《披荆斩棘2025》等。
• 游戏市场：8月实际销售收入292.63亿元，环比增长0.61%，同比下降13.01%。1-8月总销售收入2263.47亿元，同比增长8.45%。10月发放159款国产游戏版号，环比增加14款。

豫股专栏

• 中原传媒：9月29日至10月22日上涨4.83%，跑赢同期主要指数。2025H1实现营业收入45.75亿元，同比增长1.00%；归母净利润5.32亿元，同比增长50.39%。
• 河南省传媒产业要闻：2023年河南省文化及相关产业增加值为2711.86亿元，占GDP比重4.47%。2025河南省文化旅游发展大会将于6月26日至27日在开封举行。

投资评级

行业投资评级“强于大市”，公司投资评级包括“买入”“增持”等。