宁德时代三季报点评：电池龙头地位稳固，海外工厂进展顺利

宁德时代2025年三季报显示公司经营稳健，电池龙头地位稳固，海外工厂建设顺利。

核心观点与关键数据：

1. 市场份额稳定：全球动力电池市场份额36.8%，国内市场份额42.75%，龙头地位稳固。国内三元动力电池份额70.78%，磷酸铁锂动力电池份额36.47%。
2. 新产品增长迅速：
   • 钠新电池：全球首款通过新国标认证的钠离子电池，与客户推进开发落地。
   • 商用车：电动化率达23%，重卡换电生态加速，商用动力电池出货占比约20%。
   • 储能：587Ah储能专用电芯加快量产，满足市场需求，储能电池占比约20%。
3. 经营稳健：
   • 25Q3动力和储能电池合计出货近180GWh，神行、麒麟和骁遥电池占比约60%。
   • 排产和订单饱满，产能利用率提升，存货增加因业务扩张和后续交付准备。
   • 匈牙利工厂按计划推进，一期预计2025年底建成，二期有序推进。

研究结论与投资建议：

• 公司供应链整合能力强，新产品增长迅速，调整2025-2027年营业收入预测至4462.31/5368.62/6362.78亿元，归母净利润预测至708.73/916.33/1107.75亿元，对应PE分别为24.28x/18.78x/15.54x。
• 维持买入-A评级，6个月目标价401.65元。
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。