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第二十届四中全会公报解读：以科技自立自强夯实发展之基

2025-10-24 华西证券邓轶韬

核心观点与背景：党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，会议公报为后续规划编制提供总依据。预计下周将发布《建议》和《说明》，2026年两会正式发布《纲要》。当前发展环境“深刻复杂”，政策态度更积极主动，强调“敢于斗争、善于斗争”，延续“稳中求进”基调并重申“坚持以经济建设为中心”，隐含经济增速目标不低于4.5%-5%。
经济着力点：建设现代产业体系是战略任务首位，强调以先进制造业为骨干，推动智能化、绿色化、融合化发展，并新增“航天强国”、“交通强国”目标；同时优化提升传统产业。
科技创新：科技创新被置于突出位置，作为引领“新质生产力”的核心支撑。强调原始创新和关键核心技术突破，抢占科技发展制高点。具体方向包括：新兴支柱产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济等）、未来产业（量子科技、生物制造、氢能等）、关键核心技术攻关（集成电路、工业母机等）、数字经济（人工智能）。
内需与消费：强调“建设强大国内市场”，增强国内大循环内生动力，内需重要性提升。平衡消费和投资、供给和需求，政策倾向消费和民生领域。
其他重点：对外开放（扩大制度性开放和自主开放）、区域发展（加强海洋开发利用保护）、房地产（推动高质量发展，以城市更新、住房保障等抓手）。
资本市场观点：A股已完成“熊牛”转换，当前处于中段，盈利周期磨底，科技景气预期强化。稳市机制和投资者回报制度完善是本轮行情的制度基石。首推“大科技”中长期主线（AI算力、机器人、高端装备制造、新材料、未来产业等），关注中国优势产业出海机会（创新药、储能、新能源车等）。
风险提示：全球贸易摩擦、海外流动性风险、政策落地不及预期、地缘政治风险、全球资产波动加剧。