第二十届三中全会公报点评：全面深化改革，推进中国式现代化

宏观研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 2024年7月18日 事件点评 宏观经济 全面深化改革，推进中国式现代化 ——第二十届三中全会公报点评 分析师 康明怡电话：021-25102911邮箱：kangmy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519090001 事件： 2024年7月18日第二十届三中全会顺利闭幕，中国共产党第二十届中央委员会发布第三次全体会议公报。 主要观点： 《公报》基本符合市场预期，此次会议研究了进一步全面深化改革，推进中国式现代化问题，总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。会议再次强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，建设高水平社会 主义市场经济体制。围绕高质量发展，对教育科技人才、经济领域中的财税、金融体制改革、城乡融合发展、以及经济民生、国家安全建设均指明的方向，坚持改革开放。此次公报对国家安全以及涉外机制也有所涉及。 经济体制方面，全会指出高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障。对市场机制，要“更好发挥市场机制作用”，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环。对公有制经济要毫不动摇巩固和发展， 对非公有制经济发展也要毫不动摇鼓励、支持和引导，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护。要构建全国统一大市场。 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。高质量发展具有丰富的内涵，在以往取得的成就的基础上，立足新发展阶段，深化供给侧结构性改革，要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度 全会提出，教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑。教育科技和人才是实现高质量发展的基础，党和政府对其的重视程度愈加提高。今年政府工作报告中对于工作任务的排列顺序中，首先是科技，其次是教育，再次是经济，体现 了政府工作重心。在具体落实新质生产力方面，科技对经济和国力的推动作用居于首要位置，而科技的长远发展离不开教育强国的建立。可以预见今后几年，对高等教育、人才引进和发展机制将会有所动作。 宏观方面，提出必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。财税和金融改革是市场预期的重点，有序推进财税改革将极大缓解地方财政压力，防范地方政府债务风险，进一步理顺中央与地方财政之间的关系，为地方经济的发展提供稳定和可持续的环境，促进全国统一大市场的形成。 全会提出，城乡融合发展是中国式现代化的必然要求。《公报》提到要促进城乡要素“平等交换、双向流动”，缩小城乡差别，深化土地制度改革。3月20日，习近平总书记在主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会时指出：“加强现代化交通基础设施体系建设”“提升区域协同发展水平”“要坚持城乡融合发展，扎实推进乡村全面振兴”。我国发展最大的不平衡是城乡发 展不平衡，最大的不充分是农村发展不充分，城乡共同繁荣是减小城乡收入差距的重要方式。以县城为重要载体的新型城镇化建设，从基建、经济政策方面加强城乡经济活动联动，推动城乡之间公共资源均衡配置和生产要素自由流动，推动城市基础设施和公共服务向农村延伸。 全会提出，开放是中国式现代化的鲜明标识。改革开放是我国取得现阶段经济成就的重要国策，必须坚持对外开放基本国策。随着我国统一大市场的逐渐形成，开放不仅仅是对外出口，也可引导海外经济参与我国消费市场，增强我国与海外经济的双向联动。依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，完善推进高质量共建“一带一路”机制。 安全方面，全会提出国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础，国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分。国 P2东兴证券宏观报告 宏观经济：全面深化改革，推进中国式现代化 家安全和国防在2013年三中全会公报中尚未涉及。本次公报中提出必须全面贯彻总体国家安全观，健全社会治理体系，完善涉外国家安全机制；必须坚持党对人民军队的绝对领导，深化联合作战体系改革以及深化跨军地改革。 经济政策基调基本延续去年12月中央经济工作会议的精神，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。积极扩大国内需求，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措等。社会安全方面织密社会安全风险防控网，切实维护社会稳定。要加强舆论引导，有效防范化解意识形态风险。 除经济方面以外，全会加强了对涉外方面的机制建设。明确要求完善涉外法治建设、涉外国家安全机制，构建更有效力的国际传播体系。强调中国式现代化是走和平发展道路的现代化，深化外事工作机制改革，参与引领全球治理体系改革和建设，坚定维护国家主权、安全、发展利益。经济方面，要有效应对外部风险挑战，引领全球治理，主动塑造有利外部环境。 风险提示：海外经济衰退。 P3 东兴证券宏观报告 宏观经济：全面深化改革，推进中国式现代化 相关报告汇总 报告类型标题日期 宏观普通报告通胀粘性减弱明显，趋势与季节性并存—美国6月CPI数据点评2024-07-12 宏观普通报告美国就业市场进入中后期—6月美国非农数据点评2024-07-08 宏观普通报告点阵图符合市场预期—6月美国FOMC点评2024-06-13 宏观普通报告政府就业左右非农是否超预期—5月美国非农数据点评2024-06-11 宏观深度报告20240527大类资产配置PPT2024-05-29 宏观深度报告2024年半年度大类资产配置———经济微暖，风险偏好回升2024-05-28 宏观普通报告美国二三季度降息无望，年内降息必要性下降—美国3月CPI数据点评2024-04-12 宏观普通报告降息仍由通胀主导，年内降息概率略有下降—美国3月非农数据点评2024-04-10 宏观普通报告点阵图对降息幅度有边际收窄倾向—美国3月FOMC点评2024-03-22 宏观深度报告衰退继续延迟，海外进入降息通道—2024海外经济展望PPT2024-03-14 资料来源：东兴证券研究所 P4东兴证券宏观报告 宏观经济：全面深化改革，推进中国式现代化 分析师简介 康明怡 经济学博士。分别就读于武汉大学、清华大学和明尼苏达大学，博士期间曾在明尼苏达大学、美联储明尼阿波利斯分行从事多年教学和访问工作。2010年开始执教于复旦大学经济学院985平台，上海浦江人才计划项目。2017年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P5 东兴证券宏观报告 宏观经济：全面深化改革，推进中国式现代化 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京上海深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心 座16层 邮编：100033 电话：010-66554070传真：010-66554008 大厦23层邮编：200082 电话：021-25102800传真：021-25102881 46F 邮编：518038 电话：0755-83239601传真：0755-23824526