【东吴电新】德方纳米：业绩符合市场预期，出货环比高增事件：公司Q

【东吴电新】德方纳米：业绩符合市场预期，出货环比高增 事件：公司Q1-3归母净利17.5-18.5亿元，同增617%~658%，扣非归母净利17-18亿元，同增670%~716%。 22Q3归母净利5.1-5.6亿，同增367.82%~413.69%，环比-1.5%~+8.1%；扣非4.8-5.3亿，环比-4.2%~+5.8%，业绩符合市场预期。观点重申 Q3出货环比高增长、库存收益消耗单位盈利回落。 预计Q3铁锂出货5万吨，环增40%+，权益出货4.5-5万吨，环比增长30%+，预计Q4出货环比再增30%+，全年权益出货预计18-20万吨，同比翻倍以上增长。 盈利看，我们测算Q3单吨盈利约1.1万元/吨，环降25%，主要由于碳酸锂低价库存受益消耗，Q3计提1.2亿元股权激励费用，若加回，单吨盈利近1.4万元/吨。 考虑22年铁锂供需紧平衡，预计公司全年单吨盈利维持1万元/吨+，23年单位盈利回落至7000-8000元/吨。锰铁锂进展顺利、补锂剂预计23年量产。 公司锰铁锂产品已通过下游客户的小批量验证，获客户高度认可，11万吨产能已于22年9月投产，预计23年出货5-7万吨，实现大规模量产，主要应用于动力电池。 此外，公司现已规划4.5万吨补锂剂产能，预计22年底小批量投产，23年实现量产，该产品技术壁垒较高，盈利空间可观，进一步强化公司竞争优势。 投资建议：预计22-24年归母净利20.2/25.6/33.6亿元，同比+152%/27%/31%，对应PE为23/18/14，给予23年35xPE，对应目标价 515.55元，维持“买入”评级。