事件点评：拟引入皖通高速入股，强强联合促进协同发展

事件点评：拟引入皖通高速入股，强强联合促进协同发展

事件：2025年10月21日，公司控股股东高速集团与皖通高速签署《股份转让协议》，拟非公开协议转让公司7%股份（交易金额约30.19亿元），交易完成后，皖通高速有权提名或推荐1名董事。

核心观点：

1. 优化股权结构，促进协同发展：此次交易将引入皖通高速作为股东，通过增加董事参与公司治理及决策，有助于分享管理经验，强化优势互补，提升公司治理水平；同时，皖通高速作为安徽省唯一公路类上市公司，此次持股将加强双方合作，促进公路领域战略协同。
2. 公路板块稳健发展：2025年上半年，公路板块收入569亿元（同比-3.5%），归母净利润147亿元（同比+2.5%）；分季度看，Q1至Q2收入分别同比+10.9%、-13.6%，净利润分别同比+4.9%、+1.3%。车流量方面，上半年公路客运量57.61亿人次（同比-1.2%），公路货运量242.70亿吨（同比+3.9%），整体保持相对稳健增长。
3. 公司业绩稳健增长：2025年上半年，公司营业收入107.39亿元（同比-11.52%），归母净利润16.96亿元（同比+3.89%），扣非归母净利润16.67亿元（同比+7.50%）；通行费收入49.14亿元（同比+5.54%），通行量1.01亿辆（同比+13.90%）。核心路产改扩建稳步推进，为公司长期业绩增长注入新动能。
4. 重视股东回报：公司承诺每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的60%，近五年现金分红总额97.54亿元，平均分红比例约69.15%，保持较高分红水平，未来将持续做好投资者回报工作。

盈利预测与投资评级：

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.46亿元、36.30亿元、38.71亿元，对应PE分别为13.0倍、12.0倍、11.3倍。
• 公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升。维持“买入”评级。

风险因素：

• 改扩建进程不及预期；
• 公路行业新政策推进不及预期；
• 投资风险超预期。