出口链：2025M9纸箱类+19%，漂白纸及纸板、电子烟均+18%

分品类看，2025年9月出口链表现分化，纸箱类、漂白纸及纸板、电子烟出口金额实现较快增速。

1）造纸行业：纸箱类和漂白纸及纸板维持快速增长，分别增长19%和18%；纸浆、纸及其制品实现稳健增长，增长2%。

2）家居行业：弹簧床垫实现高个位数增长，增长9%；卫浴、办公桌椅短期承压，分别下降8%和4%；褥垫、PVC地板、沙发下滑幅度均实现不同程度收窄，分别下降1%、9%和9%。

3）其他行业：电子烟出口金额保持双位数增长，增长18%；保温杯增速表现相对平稳，增长0%；塑料餐具等持续个位数下滑，下降6%。

相关研究报告包括《出口链：2025年8月电子烟出口额增长34%，漂白纸及纸板增长30%》、《绿源集团控股：夯实两轮车基本盘，LYVA+战略业务增长可期》、《共创草坪：2025年第二季度业绩双位数提升，有序扩产支撑外销增长》。

风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。

投资评级说明：

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。

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