公司点评：筑牢5G新基建，深化智算新能源新业务

公司稳固5G新基建业务，国内国际同步协调发展。公司5G新基建业务覆盖国内大部分省份，国际业务区域涵盖中东、东南亚、非洲等地区。2025年H1中标15个省份中国移动2025年-2026年通信工程施工服务集采项目，合同金额约15.6亿元。

公司智算业务取得突破，基本完成智算集群全国业务布局，并持续加大投入。公司提前布局，早在2023年初便确定了积极开展算力业务运营的经营决策，至2025年H1已初步完成智算业务全国布局，已运营算力规模超过15000P，为运营商、云服务商、AI大模型企业等客户提供智算服务。公司在智算业务上取得突破，2024全年签订智算服务合同约25亿元，智算业务实现收入2.7亿元，同比增长3696.2%；2025H1智算服务业务实现收入3亿元，同比增长498.2%。公司持续加大投入，扩张算力规模，2025年3月发布了向特定对象发行A股股票预案，拟投资13亿用于智算中心建设，项目拟在庆阳、丹江口等地建设智算集群。

公司布局新能源产业，动力电池产线已试产。公司积极布局新能源业务，与弗迪电池达成战略伙伴关系，引进比亚迪2.2自动化生产线，主要生产大容量刀片锂电池模组，为商用车提供动力电池，为工商业用电大户提供储能系统。其中动力电池生产产线于2025年1月实现试产，2025H1形成一定产量并部分拓客，预计在H2逐渐达到设计产能。工商业储能业务稳步推进，上半年在建项目规模75MWh，下半年将陆续并网运营。

基本盘稳固，新兴业务增长迅速。公司从5G新基建业务拓展到智算业务，是在通信领域从“连接”到“算力”的纵深布局，通过5G新基建积累了深厚的客户关系、工程项目经验和稳定的收入，通过快速建成大规模算力集群并服务头部客户，公司成功受益于AI发展浪潮，实现了收入的爆发式增长，智算业务将成为未来的核心增长引擎。

投资建议：AI基础设施建设进入新一轮高潮，公司凭借其在5G新基建领域的深厚积淀和智算业务精准的战略卡位，有望充分受益于行业的高景气度。因公司投入算力设备等固定资产的规模增加，资本支出需求相应增加，我们调整盈利预期，预计公司25-27年营收为34/40/45亿元，归母净利润为2.2/3.2/4.4亿元，对应PE为45/32/23倍，维持“增持”评级。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。