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2025年9月经济数据点评：工业经济稳中有进，经济增长仍具韧性

2025-10-21 开源证券 LLLL

整体观点：工业经济稳中有进，经济增长仍具韧性。
工业生产：9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，环比增长0.64%，采矿业和制造业拉动增长。装备制造业增加值同比增长9.7%，占比35.9%；高技术制造业增加值同比增长10.3%，贡献率24.7%。
消费：9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，环比下降0.18%，主要受中秋节错月节假日减少等因素影响。餐饮收入同比增长0.9%，限额以上餐饮收入下降1.6%。
投资：1-9月固定资产投资同比减少0.5%，扣除房地产开发投资后同比增长3.0%。基础设施投资同比增长1.1%，拉动全部投资增长0.2%。房地产开发投资同比下降13.9%，新建商品房销售面积和销售额分别下降5.5%和7.9%。
市场反应：债市对经济数据反应不敏感，中美经贸磋商释放缓和信号，债市收益率震荡上行。
债市观点：维持股债配置切换观点，预计债券收益率和股市将持续上行。
风险提示：政策变化超预期、经济变化超预期。

2025年9月经济数据点评：工业经济稳中有进，经济增长仍具韧性

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