锂电隔膜行业30%增速可期，“湿法+涂覆”逐鹿中高端市场

赵巧敏020A1310514080001zhaoqm@gzgzhs.com.cn投资要点【市场空间池的下游需求主要来自消费类电池手机可穿戴设备等新兴需求求较快增长量也呈现同步高速增长态势达策不确定性等现实困难锂电池隔膜行业至【技术路线性优势一；隔膜技术发展的主流方向法隔膜企业的新建产能也一致转向湿法格承压下跌配动力电池的安全和性能要求化铝与布局有较大在大量新建产能计约上海璞泰来化生产上具有一定的比较优势【投资策略将对中高端市场形成进口替代力。荐关注三家新三板优秀企业纽米科技鸿图隔膜金力股份【风险提示 锂电隔膜行业赵巧敏(分析师020-88836110A1310514080001zhaoqm@gzgzhs.com.cn投资要点 市场空间】锂电池隔膜是多方面影响锂电池性能的池的下游需求主要来自消费类电池消费类电子产品是锂电池自商用以来最主要的应用领域手机、笔记本电脑可穿戴设备等新兴需求较快增长；整体而言动力电池量也呈现同步高速增长态势达200万辆，锂电池储能作为锂电池的第三大应用领域策不确定性等现实困难锂电池隔膜行业至技术路线】湿法技术生产的隔膜的优势，而高机械强度是动力电池对隔膜安全性要求最重要的指标之；随着动力电池需求成为锂电池最主要增长来源隔膜技术发展的主流方向技术进步法隔膜企业的新建产能也一致转向湿法格承压下跌，涂覆可以有针对性地改善湿法隔膜的耐高温性差等缺陷配动力电池的安全和性能要求化铝与PVDF布局新型涂覆国内湿法有较大产能缺口在大量新建产能计约为4亿平米上海璞泰来）开始崭露头角化生产上具有一定的比较优势投资策略】看好同时具备湿法和涂覆领先技术和产能的优秀隔膜企业“湿法+涂覆将对中高端市场形成进口替代。我们看好同时具备湿法和涂覆领先技术和较大产能的隔膜企业荐关注三家新三板优秀企业纽米科技（831742.OC鸿图隔膜（835844.OC金力股份（832161.OC风险提示】锂电隔膜行业分析师) 88836110 A1310514080001 zhaoqm@gzgzhs.com.cn 】受动力电池需求锂电池隔膜是多方面影响锂电池性能的池的下游需求主要来自消费类电池消费类电子产品是锂电池自商用以来最主要的应用领域笔记本电脑、平板电脑等传统可穿戴设备等新兴需求；整体而言，应用于消费类锂电池的隔膜将保持动力电池受到新能源汽车需求爆发的直接拉动量也呈现同步高速增长态势，因此预计至电池储能作为锂电池的第三大应用领域策不确定性等现实困难，锂电池隔膜行业至2020年将继续保持】湿法隔膜+涂覆强化与动力电池安全和性能湿法技术生产的隔膜的而高机械强度是动力电池对隔膜安全性要求最重要的指标之随着动力电池需求成为锂电池最主要增长来源隔膜技术发展的主流方向进步和市场空间法隔膜企业的新建产能也一致转向湿法，但高端湿法隔膜涂覆可以有针对性地改善湿法隔膜的耐高温性差等缺陷配动力电池的安全和性能要求PVDF混合涂覆等技术新型涂覆技术（如芳纶涂覆湿法隔膜企业的积极投建涂覆缺口； 2017年在大量新建产能；与之相比亿平米。受此需求开始崭露头角化生产上具有一定的比较优势看好同时具备湿法和涂覆领先技术和产能的优秀隔膜企业涂覆”隔膜具备优异的性能和安全性将对中高端市场形成进口替代我们看好同时具备湿法和涂覆领先技术和较大产能的隔膜企业荐关注三家新三板优秀企业831742.OC）：835844.OC）：832161.OC）：】政策调整；锂电隔膜行业30%增速可期 动力电池需求拉动，锂电池隔膜是多方面影响锂电池性能的池的下游需求主要来自消费类电池、消费类电子产品是锂电池自商用以来最主要的应用领域平板电脑等传统；传统3C数码类需求缓慢下滑应用于消费类锂电池的隔膜将保持受到新能源汽车需求爆发的直接拉动量也呈现同步高速增长态势；按政策规划至至2020年动力电池复合增速将达到电池储能作为锂电池的第三大应用领域，目前应用规模有限年将继续保持涂覆强化与动力电池安全和性能湿法技术生产的隔膜的高机械强度具有干法隔膜无法媲美的而高机械强度是动力电池对隔膜安全性要求最重要的指标之随着动力电池需求成为锂电池最主要增长来源隔膜技术发展的主流方向。 市场空间驱动下，湿法隔膜法隔膜企业的新建产能也一致转向湿法高端湿法隔膜企业的盈利相对更有保障涂覆可以有针对性地改善湿法隔膜的耐高温性差等缺陷配动力电池的安全和性能要求。氧化铝混合涂覆等技术已经广泛应用如芳纶涂覆）。 隔膜企业的积极投建涂覆年国内湿法隔膜与之相比，国内相关企业需求拉动，不生产基膜而开始崭露头角，这类企业化生产上具有一定的比较优势。 看好同时具备湿法和涂覆领先技术和产能的优秀隔膜企业隔膜具备优异的性能和安全性将对中高端市场形成进口替代，相关企业有取得超行业平均收益的潜我们看好同时具备湿法和涂覆领先技术和较大产能的隔膜企业荐关注三家新三板优秀企业：纽米科技：动力+数码技术双强的湿法隔膜）：依托优质客户的湿法隔膜后起之秀：深耕多年爆发在即的高端湿法隔膜企业；产能过剩竞争加剧增速可期林全（研究020-88836109A1310115100001linquan@gzgzhs.com.cn，隔膜行业至锂电池隔膜是多方面影响锂电池性能的四大、动力电池和锂电储能三大领域消费类电子产品是锂电池自商用以来最主要的应用领域平板电脑等传统3C数码类需求数码类需求缓慢下滑应用于消费类锂电池的隔膜将保持受到新能源汽车需求爆发的直接拉动按政策规划至2020年动力电池复合增速将达到电池储能作为锂电池的第三大应用领域，目前应用规模有限。综合三大领域需求年将继续保持30%左右涂覆强化与动力电池安全和性能机械强度具有干法隔膜无法媲美的而高机械强度是动力电池对隔膜安全性要求最重要的指标之随着动力电池需求成为锂电池最主要增长来源湿法隔膜企业不断扩建产能法隔膜企业的新建产能也一致转向湿法。2017年新政策环境下的盈利相对更有保障涂覆可以有针对性地改善湿法隔膜的耐高温性差等缺陷氧化铝（陶瓷）已经广泛应用，同时国内企业 隔膜企业的积极投建涂覆产线，以进军中高端市场湿法隔膜的现有产能超相关企业对外公布不生产基膜而这类企业在技术的广度和深度看好同时具备湿法和涂覆领先技术和产能的优秀隔膜企业隔膜具备优异的性能和安全性相关企业有取得超行业平均收益的潜我们看好同时具备湿法和涂覆领先技术和较大产能的隔膜企业纽米科技、鸿图隔膜数码技术双强的湿法隔膜优质客户的湿法隔膜后起之秀深耕多年爆发在即的高端湿法隔膜企业竞争加剧；技术进步不及预期1 增速可期，“湿法研究助理） 88836109 1310115100001 @gzgzhs.com.cn 隔膜行业至2020年预期四大关键材料之一和锂电储能三大领域消费类电子产品是锂电池自商用以来最主要的应用领域数码类需求，以及导航设备数码类需求缓慢下滑，新兴消费类需应用于消费类锂电池的隔膜将保持受到新能源汽车需求爆发的直接拉动，2014年以来2020年新能源汽车年产量年动力电池复合增速将达到，受限于技术综合三大领域需求左右复合增速。涂覆强化与动力电池安全和性能要求机械强度具有干法隔膜无法媲美的而高机械强度是动力电池对隔膜安全性要求最重要的指标之随着动力电池需求成为锂电池最主要增长来源，湿法技术逐渐成为企业不断扩建产能年新政策环境下的盈利相对更有保障。 涂覆可以有针对性地改善湿法隔膜的耐高温性差等缺陷）涂覆、PVDF同时国内企业以进军中高端市场现有产能超11亿平米对外公布的涂覆不生产基膜而专注于涂覆的企业在技术的广度和深度看好同时具备湿法和涂覆领先技术和产能的优秀隔膜企业隔膜具备优异的性能和安全性，国产湿法涂覆隔膜相关企业有取得超行业平均收益的潜我们看好同时具备湿法和涂覆领先技术和较大产能的隔膜企业鸿图隔膜、金力股份数码技术双强的湿法隔膜新优质客户的湿法隔膜后起之秀深耕多年爆发在即的高端湿法隔膜企业技术进步不及预期湿法+涂覆 年预期30%增速之一，而锂电和锂电储能三大领域。 消费类电子产品是锂电池自商用以来最主要的应用领域，主要包括以及导航设备、新兴消费类需应用于消费类锂电池的隔膜将保持约5%增速。年以来其出货年新能源汽车年产量年动力电池复合增速将达到40%以上。受限于技术、成本和政综合三大领域需求，预计。 要求最为匹配机械强度具有干法隔膜无法媲美的安全而高机械强度是动力电池对隔膜安全性要求最重要的指标之湿法技术逐渐成为企业不断扩建产能，传统干年新政策环境下，隔膜价 涂覆可以有针对性地改善湿法隔膜的耐高温性差等缺陷，更好地匹PVDF涂覆、氧同时国内企业也已经开始以进军中高端市场，但仍亿平米，且正的涂覆产能数据总专注于涂覆的企业（如在技术的广度和深度、以及规模看好同时具备湿法和涂覆领先技术和产能的优秀隔膜企业国产湿法涂覆隔膜相关企业有取得超行业平均收益的潜我们看好同时具备湿法和涂覆领先技术和较大产能的隔膜企业，推金力股份。 新三板龙头；优质客户的湿法隔膜后起之秀； 深耕多年爆发在即的高端湿法隔膜企业。 技术进步不及预期。 涂覆”逐鹿中谭潇刚 A1310117040002tan.xiaogang增速 而锂电 主要包括、新兴消费类需。 出货年新能源汽车年产量。 成本和政预计最为匹配 安全而高机械强度是动力电池对隔膜安全性要求最重要的指标之湿法技术逐渐成为传统干隔膜价更好地匹氧已经开始但仍且正总如以及规模看好同时具备湿法和涂覆领先技术和产能的优秀隔膜企业 国产湿法涂覆隔膜相关企业有取得超行业平均收益的潜推； 1、看好符合要求的锂电池材料领域2017中期策略2、新三板材料行业报明星榜星企业3、【（831742)现突破为盈4、【（835185扶摇直上九万里 做中国新三板研究极客逐鹿中高端市场201谭潇刚（研究助理）A1310117040002 tan.xiaogang@gzgzhs.com.cn相关报告看好符合“要求的锂电池材料领域2017年新三板锂电池产业链中期策略 新三板材料行业报明星榜，重点关注星企业 【极客点睛831742)：超薄隔膜技术实现突破，产销两旺利润扭亏为盈 【金鳞榜】835185）：负极龙头风起扶摇直上九万里 广证恒生做中国新三板研究极客高端市场2017年6月10） @gzgzhs.com.cn 相关报告 “安全+高能要求的锂电池材料领域——年新三板锂电池产业链新三板材料行业2017重点关注8家明极客点睛】纽米科技超薄隔膜技术实产销两旺利润扭亏】贝特瑞负极龙头风起扶摇直上九万里 广证恒生 做中国新三板研究极客 高端市场 10日 高能”——年新三板锂电池产业链2017年家明纽米科技超薄隔膜技术实产销两旺利润扭亏负极龙头风起，做中国新三板研究极客 1 2 3 4 5 1 需求接力，1.1 锂电池隔膜是多方面影响锂电池性能的关键材料1.2 消费类和动力电池需求接力1.3 隔膜国产化率已达2 动力电池需求驱动下湿法隔膜成为行业主流2.1 湿法隔膜具有安全性优势2.2 湿法隔膜产能不断扩张2.3 2017年新政策环境下湿法隔膜盈利更具保障3 涂覆隔膜性能全面加强3.1 涂覆技术有效改善隔膜安全性3.2 陶瓷、3.3 国内隔膜企业涂覆产能缺口较大4 投资策略 ................................4.1 纽米科技4.2 鸿图隔膜4.3 金力股份5 风险提示 ................................ ，锂电池隔膜行业将保持锂电池隔膜是多方面影响锂电池性能的关键材料消费类和动力电池需求接力隔膜国产化率已达动力电池需求驱动下湿法隔膜成为行业主流湿法隔膜具有安全性优势湿法隔膜产能不断扩张年新政策环境下湿法隔膜盈利更具保障涂覆隔膜性能全面加强涂覆技术有效改善隔膜安全性、PVDF涂覆已经广泛应用国内隔膜企业涂覆产能缺口较大................................纽米科技（831742鸿图隔膜（835844.OC金力股份（832161.OC................................锂电池隔膜行业将保持锂电池隔膜是多方面影响锂电