ETF配置策略半月报（NO.1）：政策预期与业绩验证双重催化，主题与行业仍受关注

ETF市场回顾与策略观点

核心指数与ETF基金价格回顾

• 核心指数区间市场表现：2025年10月以来，大类资产整体表现为黄金＞海外权益＞国内债券＞商品＞A股＞港股。
• ETF基金10月涨跌幅：商品型ETF受黄金ETF上涨带动领涨，整体平均收益为正；债券型ETF持平；股票型ETF与跨境型ETF回撤。股票型ETF细分类型中，仅策略型微幅上涨，主题型与规模型调整幅度最大（-5.93%与-5.31%）。

资金流向与份额变动

• 区间资金流向：股票型ETF、跨境型ETF与商品型ETF净流入，债券型ETF净流出。股票型ETF中，主题型与行业型仍是资金关注重点。
• 区间份额变动：股票型与跨境型ETF份额增加。股票型ETF中，主题型与行业型份额分别净增长454.4696亿份与217.946亿份，规模型净赎回84.4963亿份。

ETF新发情况

• 9月ETF新发43只，发行份额565.07亿份，环比大幅增长。科创债ETF发行规模占比72.18%。股票型ETF发行数量环比小幅增加，份额环比略有回落。

十月下旬应关注的催化因素

• 宏观经济数据稳健：9月中国制造业PMI回升，生产活动活跃，经济结构优化；CPI环比上涨，核心CPI同比上涨1.0%并连续五个月扩大，消费需求温和回暖。
• 政策预期：二十届四中全会将审议“十五五”规划，科技创新、产业升级和“新质生产力”仍是核心布局，为市场提供情绪支撑和投资主线。
• 季报验证：三季度财报披露，业绩超预期行业将受关注。

十月市场运行的核心逻辑推演

• 全球流动性宽松预期与地缘贸易紧张局势交织，经济内生韧性和外部不确定性并存。
• 10月下旬进入业绩验证期，中美贸易谈判存变数，风格切换易受事件驱动。
• 科技成长方向回调后或仍是市场主线，主题型投资受关注，包括AI产业、半导体自主可控、固态电池、商业航天等。
• “反内卷”与困境反转：关注有色金属、电力设备、机械、汽车等板块。
• 高景气与高端制造：关注新能源、军工、高端装备等。
• 防御与均衡配置：稳健型投资者可关注红利资产，如银行、煤炭等。

ETF投资建议

• ETF配置策略：哑铃为主，动态平衡。建议提高组合韧性，保持股+债+金组合，动态平衡仓位。可关注红利低波100ETF、银行ETF、港股通消费50ETF、恒生科技ETF、科创芯片ETF、电池ETF、黄金ETF等。
• 风险提示：关税谈判不及预期、市场情绪不及预期、经济活动超预期变化、流动性超预期变化、海外货币政策超预期变化等。