市场要闻与数据
- 近期中美贸易战博弈进入关键阶段，双方领导人月底会面，市场持续关注进展。
- 2025年10月二十届四中全会将讨论“十五五”规划，研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
市场分析
成本端
- 中美贸易战博弈加剧，国庆节后中国进口需求放缓，美国出口增加，叠加中东出口增加，供应过剩矛盾显现。
- 宏观与基本面共振，基本面承压，暂无反弹驱动。
PX
- PXN价格上移至246美元/吨，中国PX负荷恢复至偏高负荷运行。
- 四季度检修计划偏少，个别装置扩能，PXN承压。
- 下游PTA工厂检修计划增多，PX供需支撑有限，关注后续检修及商谈情况。
TA
- TA主力合约现货基差-85元/吨，PTA现货加工费129元/吨，主力合约盘面加工费311元/吨。
- 新装置投产消息下加工费再度压缩，近端检修计划较多，累库压力不大。
- 新装置预计下周投产，11月后累库压力逐步体现，远期预期偏弱。
- 现货供应充裕，成本端支撑转弱，需求端旺季不旺，关注PX检修增加及中美关税博弈。
需求方面
- 聚酯开工率91.4%，国庆后市场平静，长丝累库，终端采购谨慎。
- 高关税下织造加弹负荷下降，关注中美关税谈判。
- 聚酯工厂库存不高，10月平均负荷维持在91%偏上，天气降温刚需支撑仍存。
- 关注加工费修复下瓶片是否会重启。
PF
- 现货生产利润344元/吨，直纺涤短负荷持稳，库存去化。
- 工厂库存偏低，贸易商持货量减少，短期供需面好于原料端，加工费走扩至1200以上。
PR
- 瓶片现货加工费541元/吨。
- 瓶片负荷持稳略提升，大厂维持减停产，库存下降。
- 加工效益提升，关注后期装置负荷抬升及新产能投放进展。
- 需求淡季及上游原料端偏弱，瓶片市场价格整体震荡偏弱，短期加工区间回升。
策略
- 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。
- 跨品种：逢低做多PF加工费（PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601）。
- 跨期：PX/PTA2601-2605反套。
风险
- 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
