建筑材料行业跟踪周报：短期关注十五五，中期等待经济工作会议定调

大宗建材基本面与高频数据

• 水泥：本周全国高标水泥市场价格环比继续回落，较2024年同期下降。价格上涨地区主要是两广、中南、西北地区；价格回落地区包括长江流域、泛京津冀、华北、东北、西南地区。全国样本企业平均水泥库位和出货率均有所上升，但出货率仍低于去年同期水平。
• 玻璃：全国浮法白玻原片平均价格较上周上涨，较2024年同期有所增长。全国13省样本企业原片库存增加，行业供需呈现僵持状态。
• 玻纤：无碱粗纱市场价格稳定延续，电子纱市场主流产品G75报价上涨后趋稳。全国玻纤表观消费量较去年同期有所增长，但库存也相应增加。

周观点

• 短期关注“十五五”规划纲要，大方向已形成预期，做大统一市场和内循环放在更为突出的地位。
• 中期等待经济工作会议的定调。
• 短期推荐国内大循环方面的科技方向，其次是地产链上消费方向。
• 科技方面，推荐洁净室工程板块，建议关注亚翔集成和柏诚股份；受益于PCB升级的玻纤企业，例如中材科技、宏和科技等。
• AI端侧应用上，建议关注智能摄像头行业龙头萤石网络和清洁机器人龙头石头科技。
• 消费方面，推荐三棵树、悍高集团、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、江河集团等。
• 海外方面，短期TACO交易对于出口美国赛道有情绪扰动。中期而言，美欧财政扩张对于军工、科技和医药大型企业的刺激仍在显现。
• 推荐华新水泥、上海港湾、科达制造、中材国际等企业开发东南亚、中东、非洲等市场。

大宗建材方面

• 玻纤：中期粗纱盈利有望重回改善趋势。行业库存逐步积累，粗纱低端产品价格松动，中高端产品价格基本稳定。随着前期新增产能消化，供需平衡改善，行业盈利有望延续稳步改善的态势。
• 水泥：十月中旬，水泥需求逐步走弱，整体市场表现依旧疲软。行业供给自律共识有望进一步强化，全年盈利中枢有望好于去年。板块市净率估值处于历史底部，产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升。
• 玻璃：短期行业供需呈现僵持状态，浮法玻璃价格低位震荡。中期供给侧的出清有望持续，高窑龄产线有望在春节前后的窗口期加速冷修，2026年玻璃价格弹性有望提升。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期