本周主要指数表现分化，沪深300上涨3.14%，上证综指上涨1.63%，创业板指下跌0.34%。沪深两市A股日均成交额12016.02亿元，较上周上涨2.90%，两融余额18423.29亿元，较上周降低0.10%。证券：本周券商指数上涨3.54%，跑赢大盘0.40个百分点。重点标的表现：中信证券+6.70%、东方财富+5.82%、中金公司+3.75%、华泰证券+3.23%、国泰君安+2.46%、东方证券+1.16%、广发证券-1.32%。本周中央经济工作会议召开，对券商板块影响主要在以下几个方面：（1）稳中求进：经济增长仍然仍面临供给、需求与预期转弱的压力。降准落地，降息可期。明年资本市场景气度大幅下行的可能性不大。我们维持资本市场结构性牛市的预期。（2）投行业务会成为重要业绩增量：1、“全面注册制”：首次在中央经济工作会议层面提出全面注册制。预期2022年全面注册制会加速落地；2、“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持”。与20年表述相比强调了对金融机构的引导。未来进一步对专精特新企业的金融支持、引导政策可期。预期未来以PE/VC+投行资本化的业务模式会更多的带来业绩增量。（3）高水平对外开放：首提落实外资企业国民待遇，推动跨国公司投资。外资券商、资管现已全面放开持股比例限制。推动制度型开放，进一步政策、监管预将逐渐落地。发挥外资金融机构力量，搭建资本桥梁，降低外资走进来的门槛。外资券商与国内券商的合作大于竞争，现有业务较难因外资机构而出现萎缩。稳字当头的政策主基调下，2022年券商业绩预期将出现不错的增长。资本市场改革，自营及资管的PE/VC业务及投行业务将率先受益。我们推荐核心竞争力显著、持续布局财富管理的东方财富、东方证券、中金公司、中信证券、华泰证券、国泰君安，重点关注广发证券。
