煤焦周度报告20251020：现货成交有所改善，双焦震荡偏强运行

焦炭市场

• 价格：上周盘面震荡偏强，焦炭01合约涨0.87%至1676，焦煤01合约涨1.2%至1179。二轮提涨开启未落地，现货暂稳。
• 供给：盈利压缩，部分焦化检修减产，供应端略有收紧。截至10月17日，全国独立焦企产能利用率74.24%，环比降0.94个百分点；焦炭日均产量65.29万吨，环比降0.83万吨。
• 需求：铁水维持高位，原料刚需支撑较强，但节后钢厂增库节奏偏慢。截至10月17日，全国247家钢厂高炉开工率84.27%，环比持平；日均铁水产量240.95万吨，环比降0.07万吨。
• 库存：上下游均降库，总库存下降。截至10月17日，焦炭总库存环比降17.87万吨至891.88万吨。
• 利润：焦企盈利压缩，吨焦盈利-13元/吨，环比降22元。焦炭01盘面利润环比降9.4元/吨至143.3元/吨。
• 估值：焦炭01升水扩大，基差环比降44.3至-81.86；1-5价差震荡运行，环比增4至-148。

焦煤市场

• 价格：上周盘面震荡偏强，短期预计维持偏强走势。产地供应逐步恢复，但查超产政策下煤矿供应端扰动持续。
• 供应：产地供应继续回升，但部分煤矿安全事故影响供应。洗煤厂产量基本持平。蒙煤288口岸日通关车数恢复至1200车以上。前九月进口炼焦煤同比降幅收窄至-6.03%。
• 库存：下游适当补库，煤矿累库不明显，总库存增加。截至10月17日，炼焦煤总库存环比增42.95万吨至2554.22万吨。
• 估值：焦煤01基差走弱，环比降33至8；1-5价差小幅走强，环比增14至-82.5。

研究结论

• 焦炭：基本面矛盾不大，反内卷预期及查超产政策下，煤矿供应端扰动持续；铁水维持高位，焦煤现货成交尚可。焦煤向上空间取决于宏观及钢材去库持续性。关注本周四中全会，单边暂观望，套利继续关注焦煤1-5反套。长期在宏观及煤矿安监偏严预期下，焦煤维持偏多思路。
• 焦煤：长期在宏观及煤矿安监偏严预期下，焦煤维持偏多思路。