一、宏观及产业事件概述
- 中国9月出口同比增长8.3%，进口增长7.4%，贸易顺差904.5亿美元。
- 中国9月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3%。
- 央行9月金融数据：社会融资增量3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2同比8.4%。
- 美联储主席鲍威尔暗示可能降息，官员就降息节奏出现分歧。
- 欧洲央行行长拉加德表示不能宣布降息周期结束。
二、铜（CU）
- 行情回顾：中美贸易摩擦反复，铜价高位回落，沪铜下跌1.8%，伦铜下跌2.0%。
- 现货升贴水：国内远近月价差走扩，LME现货一度大幅升水后转为贴水。
- 铜进口盈亏：现货进口亏损明显走扩，进口窗口关闭，洋山铜溢价下滑。
- 铜进口概况：8月中国电解铜进口26.43万吨，环比下降10.99%，同比增长5.87%。
- 精废价差：铜精废价差缩窄至3500～2600元/吨。
- 加工费：粗铜加工费继续小幅走高，南方1000元/吨，北方700元/吨。
- 开工率：电解铜制杆开工率回升至62.5%，再生铜制杆开工率回升至18.3%。
- 冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损缩窄，采用长协铜矿的冶炼厂转为盈利。
- 精炼铜产量：9月中国电解铜产量112.1万吨，环比下降4.31%，同比上升11.62%。
- 铜材开工率：沪铜持仓下滑至265万吨，近月持仓虚实比增加至16.8。
- 全球铜显性库存：进一步累库。
三、锌（ZN）
- 行情回顾：宏观情绪走弱，锌价回调，沪锌收于21815元/吨。
- 升贴水：现货贴水区域分化。
- 加工费：港口库存继续累增，进口加工费仍有上调预期。
- 精炼锌产量：10月锌锭产量预计达61万吨。
- 初端下游开工率：开工回升至假期前。
- 初端下游库存：补库积极性较差。
- 终端下游：基建投资增速放缓，地产进一步走弱，汽车产销同比高增长，家电排产下降。
- 库存：内外库存分化继续。
四、镍·不锈钢（NI·SS）
- 镍：
- 近期消息：中美经贸通话，特朗普暗示缓和紧张局势，美国初请失业金人数下降，财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额，印尼镍矿价格小幅上涨。
- 原料端：镍矿进口回升，港口库存持续累增；国内镍铁产量低位运行，价格走弱；印尼镍铁产量修复，8月镍铁进口量环比增加；印尼MHP及冰镍产量减少，中间品系数坚挺；印尼镍中间品进口环比增加。
- 纯镍：精炼镍产量环比回升，关注电积镍成本变化；精炼镍进出口均环比减少。
- 镍库存：全球镍库存持续累增。
- 不锈钢：
- 9月产量：国内43家不锈钢厂粗钢产量342.67万吨，环比增加3.35%，同比增加4.32%。
- 库存：社会库存小幅降库。
- 进出口：进出口均环比增加。
- 终端需求：整体偏弱。
- 硫酸镍：下游采购需求高位，产量环比增加。
- 新能源：三元前驱体产量环比回升，新能源车产销同比维持高增速。
