核心指标分析
一、行情回顾
巴西中南部地区9月下半月糖产量同比增加，甘蔗入榨量、产糖量均显著提升。制糖比提高，糖醇价差收敛。单月出口量环比增加，港口等待装运食糖数量增长。
二、基本面数据梳理
2-1 巴西中南部：9月下半月糖产量同比增加
- 9月下半月甘蔗入榨量同比增加5.1%，产糖量同比增加10.76%。
- 累计产糖量同比增幅达0.84%，累计制糖比同比提高3.84%。
- 糖醇价差收敛，含水乙醇折糖价与原糖现货价接近。
2-2 9月下半月制糖同比增加
- 制糖比为51.17%，累计制糖比为52.68%，均较去年同期显著提高。
- 糖醇价差收敛，含水乙醇折糖价15.8美分/磅，原糖现货15.7美分/磅。
2-3 巴西中南部：单月出口量环比增加
- 截至10月15日当周，港口等待装运食糖数量环比增加3.3%，其中高等级原糖数量为352.25万吨。
- 10月前两周出口糖和糖蜜同比增加9.45%，日均出口量22.51万吨。
2-4 25/26榨季印度食糖产量预计同比增加
- 印度提高甘蔗最低支持价格至3550卢比/吨，预计新榨季糖产量将回升至3100-3300万吨。
2-5 25/26榨季泰国供应前景乐观
- 泰国甘蔗种植面积约3%扩张，预计2025/26榨季产量将达到1140万吨左右，同比增加约10%。
- 单产提升和降雨量改善是积极信号。
2-6 CFTC非商业持仓，非商业空头有所减少
- ICE原糖期货总持仓减少，投机多头持仓减少，投机空头持仓增加。
2-7 国内24/25榨季步入纯销售期
- 截至9月底，全国食糖产量同比增加12%，累计销售食糖同比增加9.1%，累计销糖率93.9%。
- 销售甘蔗糖占比高于甜菜糖。
2-9 9月产销数据中性偏弱
2-10 广西产销情况，销糖率同比增加
2-11 云南产销情况，单月销糖量环比减少
2-12 进口累计同比大幅减少
- 2025年8月进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。
- 2025年1-8月进口食糖261.21万吨，同比增加4.86%，但2024/25榨季截至8月进口量同比下降6.37%。
2-13 配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低
- 2025年8月进口糖浆及预拌粉合计11.55万吨，同比减少15.58万吨。
- 2025年1-8月进口糖浆及预拌粉合计73.43万吨，同比减少71.67万吨。
2-14 现货报价窄幅调整，基差小幅走弱
- 制糖集团报价下调为主，广西产区价格维持在5700-5780元/吨，云南产区价格维持在5620-5680元/吨，港口价格在5880-5930元/吨，加工糖主流报价5850-5950元/吨。
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