能化估值策略周报：偏弱整理态势或将延续

核心观点与策略逻辑

• 原油：维持偏弱整理态势，或进一步测试前低（布油58-64美元/桶），隐含波动率或维持高位。地缘风险缓和，中东炼厂检修导致在途货源飙升，市场转向担忧长期过剩，SC原油转为熊市结构。
• 能化品：受宏观风险、成本压力与产能扩张共同压制，多数品种仍将处于震荡偏弱区间。

运行逻辑

• 原油：地缘风险缓和，中东炼厂检修导致在途货源飙升，市场转向担忧长期过剩，SC原油转为熊市结构。
• 聚酯：PX利润集中，向下游传导困难；TA新装置投产延期；EG面临提负、重启、到港三重压力；瓶片进入传统淡季；短纤受低库存支撑存在韧性。
• 纯苯苯乙烯：下游库存表现弱于预期，累库风险仍存，纯苯受制裁不确定性支撑，边际或略转强。
• 甲醇：港口卸货情况为近期扰动因素，国内外限气影响仍未体现。

重要事件关注

• 联储议息会议影响（2025年10月28日-29日）
• 美国对俄罗斯、委内瑞拉地缘信息边际变化
• 国际贸易摩擦升级、原油超额累库、地缘政治缓和

能化周度市场表现

• 期货周度表现：多数能化品种偏弱整理，PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、甲醇等品种表现较弱，塑料、PP、VCM等品种相对抗跌。
• 现货价格：原油价格下跌，成品油价格下跌，芳烃、烯烃、塑料等品种价格下跌。

原油数据跟踪

• 库存：美国原油和石油产品库存增加，战略石油储备下降，库欣商业原油库存增加。
• 炼厂：美国炼厂产能利用率下降，东海岸、中西部、墨西哥湾、落基山、西海岸地区炼厂产能利用率均下降。
• 油品裂差：RBOB-WTI裂差扩大，新加坡92无铅-Dubai裂差扩大，ICE柴油-Brent裂差扩大，新加坡柴油-Dubai裂差扩大。
• 持仓：WTI非商业持仓净多增加，商业持仓净空增加。

能化产业链数据跟踪

• 库存、开工、加工费：PX、PTA、BZ、EB、EG、MA、MA、PE、PP、PDH、PVC等品种库存、开工、加工费百分位变化。
• 基差：PTA、PX、短纤、瓶片、苯乙烯、纯苯、甲醇、塑料、PP、乙二醇等品种基差季节性变化。