聚烯烃周报：短期仍有下探风险 关注油价及宏观变化

观点及建议

研究所认为，短期聚烯烃市场仍有下探风险，主要受需求表现一般、供应预期增加以及油价弱势环境影响。建议采取震荡偏弱思路，但需关注情绪异动下的急跌反弹机会，可逢低做L/P价差扩大，逢高做PP-3MA价差缩。

行情回顾

• 塑料和PP主力合约走势走弱，基差和月差均走弱。
• PE外商报价下滑，内外盘价差收窄，远洋货源集中到港。
• PP外商报价下调，内外盘价差倒挂扩大，出口市场成交商谈。

需求分析

• 制品产量增速持续回落，1-8月塑料制品累计产量同比增长3.6%，出口同比下降0.5%。
• 家电内需平稳，出口增速回落，1-8月三大白电产量同比增长5.3%，出口同比增长2.5%。
• PE下游农膜开工率提升，订单跟进较好，工厂原料适量补库。
• PP下游负荷小幅提升，但订单跟进有限，工厂备货意愿较为谨慎。

供应分析

• 2025年国内计划投产装置较多，市场产能有增量压力。
• 9月PE产量高位回落，8月进口同比大降、出口同比维持高增。
• 9月PP产量高位回落，8月进口同比大降、出口维持高增。
• PE装置计划检修减少，负荷低位回升，国内产量预期增加。
• PP计划外检修增多，开工率环比下滑，但国内产量维持高位。
• PE外商报价下滑，内外盘价差收窄，远洋货源集中到港。
• PP外商报价下调，内外盘价差倒挂扩大，出口市场成交商谈。
• 仓单库存维持高位，截至10月17日，塑料、PP交易所仓单分别为12685张、13970张。
• PE石化去库速度缓慢，PP中上游库存维持高位。

成本分析

• 原油弱势下跌、煤炭价格走强，油制毛利修复、煤化工毛利压缩。
• 当前国内成本区间在6620-7700元/吨，煤制成本底部重心上移。

研究结论

短期聚烯烃市场基本面偏承压，需求表现一般，供应预期增加，新装置计划投产，四季度基本面承压。在油价弱势环境下，聚烯烃短期仍有下探风险，需关注油价走势及宏观环境变化。