策略周刊：政策暖风有望带动补涨行情

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：唐军 执业证书编号：S0740517030003 电话：021-20315167 Email：tangjun@r.qlzq.com.cn 联系人：王仕进 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 《监管变化不改躁动主旋律》 2.《你方唱罢我登场？》 3.《3月政策暖风遇上联储加息》 4.《暖风散去，隐忧袭来》 5.《转战后周期》 6.《风起难改抱团格局》 7.《如何面对当前应接不暇的主题热点？》 8.《地图行情之后我们应该关注什么？》 9．《信心尚存，弱势延续》 10.《反弹情绪蠢蠢欲动》 11.《僵局难破》 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：政策暖风有望持续，IPO节奏放缓有助于引发一轮补涨行情。随着经济增长预期下修，利率上行动力有望缓和，此前利率持续上行带来的杀估值压力开始缓解。而且伴随着监管趋势，很多小盘股股价大幅下跌，我们认为无论是对经济基本面还是监管预期，市场的反应都是过度的，即便经济数据走差，未来再次出现大幅度调整的可能性不大，随着二季度盈利周期步入尾声，市场风格有望由盈利驱动向估值驱动切换。投资方向上，建议关注补涨需求较强、行业基本面有支撑、且短期存在催化的品种，例如国企改革、游戏与纺服行业等。  市场展望： 政策暖风有望持续，IPO节奏放缓带动补涨行情。本周市场走出四连阳，粤港澳、高送转、电子竞技、国企改革等题材股全面开花，赚钱效应明显加强，但是从周中市场表现来看，白马股仍然存在较强的跷跷板效应，市场结构仍然较为分化。商品市场大幅贴水，显示市场对远期经济仍然较为悲观，中期来看，市场机会仍然主要围绕监管节奏和经济数据展开，继续建议持有各个行业龙头，逻辑上有三点支撑：一是去杠杆的大背景下，风险偏好仍将维持在较低的水平，资金更为青睐现金流充裕、专注主业的标的；二是监管引导价值投资的趋势明显，外延并购做大做强主业将比讲故事更具吸引力；三是存量博弈市场，筹码向行业龙头集聚，短期内很难松动。本周IPO核发个数有8家，总筹资金额不超过25亿元，继续低于此前每周10家的水平。短期来看，政策暖风有望持续，IPO节奏放缓有助于引发一轮补涨行情。随着经济增长预期下修，利率上行动力有望缓和，此前利率持续上行带来的杀估值压力开始缓解。而且伴随着监管趋势，很多小盘股股价大幅下跌，我们认为无论是对经济基本面还是监管预期，市场的反应都是过度的，即便经济数据走差，未来再次出现大幅度调整的可能性不大，随着二季度盈利周期步入尾声，市场风格有望由盈利驱动向估值驱动切换。投资方向上，建议关注补涨需求较强、行业基本面有支撑、且短期存在催化的品种，例如国企改革、游戏与纺服行业等。  行业配置： 配置策略上，建议关注补涨需求较强的品种。从行业轮动的角度来看，一季度市场经历了周期和价值的转换，而近期金融板块也已经有所表现，二季度经济增长预期切换，在监管趋严背景下，市场普跌，短期机会仍然看“脸色”行事，短期IPO节奏放缓，有助于引发一轮补涨行情。具体而言，由于监管引导价值投资的大趋势不会变化，我们仍然建议稳健配置内生增长动力强、资产负债结构合理，而且财务数据无瑕疵、估值接近合理区间的标的。主题方面，建议关注国企改革。  风险提示：经济断崖式下跌，汇率大幅贬值，特朗普治政下的反全球化等。 [Table_Industry] 证券研究报告/策略周刊 2017年6月11日 政策暖风有望带动补涨行情 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 策略周刊  一周市场扫描  本周市场走出四连阳，粤港澳、高送转、电子竞技、国企改革等题材股全面开花，赚钱效应明显加强。具体来看，行业板块中，家电、电子元器件、食品饮料、建材和轻工制造等行业表现相对靠前，而石油石化、银行、钢铁、煤炭和电力及公用事业等行业表现较弱。概念方面，粤港澳自贸区、装饰园林、粤港澳大湾区、电子竞技和高送转等概念涨幅靠前，而可燃冰、赛马、沪股通50、油气改革和移动互联网等概念表现较弱。  投资建议： 配置上，我们建议关注两头，一类是现金流充裕、低估值、低PB的蓝筹，另一类是业务模式清晰、资产负债表稳健、内生增长动力强的“真成长”。中长期建议重点关注两方面：一是各个行业分红最高的个股；二是净资产收益率维持在15%以上的相关上市公司。从ROE连续3个季度回升的行业来看，主要从TMT、家电、汽车、农林牧渔、商业贸易、综合等消费服务领域中精选个股逢低吸纳，同时国防军工、有色金属、建筑、化工等受政策与改革预期支持且估值在合理范围的周期性个股也值得关注。 配置策略上，建议关注补涨需求较强的品种。从行业轮动的角度来看，一季度市场经历了周期和价值的转换，而近期金融板块也已经有所表现，二季度经济增长预期切换，在监管趋严背景下，市场普跌，短期机会仍然看“脸色”行事，短期IPO节奏放缓，有助于引发一轮补涨行情。具体而言，由于监管引导价值投资的大趋势不会变化，我们仍然建议稳健配置内生增长动力强、资产负债结构合理，而且财务数据无瑕疵、估值接近合理区间的标的。主题方面，建议关注国企改革。图表1：本周行业涨幅排名 图表2：本周概念涨幅排名 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 策略周刊 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。