PVC周报：本周库存去化 现货止跌

01 周度评估及策略推荐

• 成本利润：乌海电石价格上涨，山东电石价格下跌，兰炭价格持平。氯碱一体化利润小幅修复，乙烯制利润低位运行，整体估值中性偏低。
• 供应：PVC产能利用率下降，电石法和乙烯法开工均有所降低。下周预期负荷回升，10月整体负荷仍高位，供应压力持续。
• 需求：印度反倾销税率预期落地，出口下滑。三大下游开工下滑，管材、型材负荷下降，整体开工偏弱。预售量环比下降。
• 库存：厂内库存和社会库存均环比去库，但仓单数量维持高位。累库周期延续，供强需弱格局下，累库预期将延续。
• 小结：企业利润下滑至低位，估值压力减小，但供给端产量高位，短期新装置试车，下游需求偏弱，出口预期较差。成本端电石和烧碱持稳。整体供需失衡，基本面较差，短期估值下滑，但中期关注逢高空配机会。

02 期现市场

• 基差、价差：PVC期限结构、现货价格、基差、价差均震荡偏弱。
• 合约成交持仓：活跃合约持仓和成交量波动，总持仓和成交量维持高位。

03 利润库存

• 库存：工厂库存小幅去化，社会库存累库放缓，整体库存去库，仓单高位。
• 利润：氯碱一体化利润低位，乙烯法利润低位运行，电石法利润波动。

04 成本端

• 电石企稳：乌海和山东电石价格持平，电石库存下降，开工率稳定。
• 兰炭、烧碱持稳：兰炭价格持平，32%液碱价格持平。
• 乙烯：东北亚乙烯CFR现货价波动。

05 供给端

• 2025产能投放：主要集中在三季度，电石法和乙烯法均有新增产能。
• 开工及产量：PVC开工下降，但整体产量仍处历史高位。

06 需求端

• 下游负荷：三大下游负荷回落，管材、薄膜、型材开工均下降。
• 出口：PVC出口量下降，印度出口数量下降。
• 预售量：PVC预售量下滑，房地产终端需求下行。