股指期货：下旬股市波动或放大

今日股市整体回落，沪深300指数收盘2.26%。资金面显示两市成交额回升69.79亿元。期指方面，IM放量下跌，其余品种缩量下跌。

核心观点：

1. 短期市场因中美贸易关系讨论维持谨慎，红利指数展现相对韧性，小盘期指持仓量上涨或存在空头套保增仓。
2. 下旬股市扰动变量增多，包括二十届四中全会、中美领导人会晤、一行两局一会负责人演讲及美联储FOMC议息决议，建议单边操作做好风险管理。
3. 期指跨品种套利仍具机会，期权隐波处于历史低位，后续波动率或扩大，可关注做多期权波动率机会。

策略推荐：关注多IF空IM交易及做多期权波动率。

关键数据：

• 现货市场：上证指数-1.95%，深证指数-3.04%，两市成交额19381.16亿元。
• 期指市场：IM放量下跌，IF/IH/IC/IM主力合约涨跌幅分别为-2.19%、-1.80%、-2.60%、-2.36%，成交量环比变化分别为1.59%、-0.59%、-0.65%、2.52万手，持仓量环比变化分别为-0.90%、-0.60%、-0.65%、2.52万手。
• 升贴水率：IF/IM、IH/IM、IF/IC等品种升贴水率及对应指数走势如图所示。
• 市盈率：沪深300、上证50、中证500、中证1000市盈率分别为12.10、8.10、20.25、30.40倍。