弘业期货天然橡胶周报：原料端支撑减弱

核心观点

• 现货市场：上海国产全乳主流价14300元/吨，下跌300元/吨；青岛保税区泰产20号标准胶美金价1850元/吨，持平。
• 产区现状：泰国东北部及北部降雨缓解，杯胶价格下跌，南部胶水价格反弹；云南产区天气良好，胶水产出稳定，价格窄幅下调；海南产区受雨水影响，但加工厂订单不足，原料价格下滑；越南产区供应正常，加工厂采购稳定，价格坚挺。
• 下游需求：半钢轮胎产能利用率71.07%，环比提升28.92%，同比仍下降8.57%；全钢轮胎产能利用率63.96%，环比提升22.43%，同比增长4.98%。轮胎企业按计划复工，产能利用率回升。
• 库存：截至10月12日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比下降0.77万吨，降幅0.7%；青岛保税区库存45.6万吨，环比减少0.05万吨，降幅0.11%；保税区库存7.08万吨，增幅2.02%；一般贸易库存38.52万吨，降幅0.49%。

研究结论

• 供应端：主产区降雨天气逐步缓解，割胶作业恢复常态化，全球天然橡胶供应将进入季节性上量周期，原料价格存在回落压力。
• 需求端：终端轮胎市场表现疲软，需求复苏缓慢，轮胎企业采购策略稳健，按需补库为主，需求端对原料价格支撑有限。
• 库存：供应增量与需求疲软双重影响下，库存去化节奏放缓，部分区域可能面临库存累积压力。
• 短期市场：缺乏明确利好驱动，或承压运行。

风险点

• 天气扰动、宏观情绪。