铝锭：基本面稳健运行 铝价维持高位

成材

• 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，预计影响产量74.1万吨；安徽省6家钢厂停产，日度影响产量1.62万吨。12月30日-1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%。成材价格震荡下行，创近期新低，供需双弱，市场情绪悲观。
• 观点：震荡整理运行。
• 后期关注/风险因素：宏观政策、下游需求情况。

铝锭

• 逻辑：沪铝高位区间运行，宏观上关注美国政府停摆可能，美联储或降息。基本面看，10月置换与技改项目投产将推高铝锭产量。成本端氧化铝价格弱势，电解铝成本走低。下游开工率分化：加工龙头企业开工率62.5% (同比降1.4pct)，原生铝合金开工率58.4%，板带开工率68%但采购谨慎，线缆开工率64%受电网提货疲软压制，型材开工率53.5%因建筑与光伏需求疲软，铝箔开工率72.3%稳定但出口受制裁拖累，再生铝开工率58.6%受原料紧缺压制。
• 关键数据：10月16日国内电解铝锭库存62.70万吨，较周一下降2.3万吨。
• 观点：价格短期偏强震荡，关注库消走势。
• 后期关注/风险因素：宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产情况、消费释放情况。