最新动态
- 运营管理服务业务：已成为集团重要板块和新的增长极，推动集团向服务型制造业转型升级。旭阳提炼整合焦化和精细化工经验技术，输出可复制的运营管理服务，形成三种模式（生产技术管理、营销一体化、“销、运、产、供、研”全产业链全供应链经营管理），为客户提供灵活高效解决方案。预计2025年下半年或2026年一季度有1-2个托管项目落成，带来新的业务增量。计划将轻资产运营管理项目拓展至海外，提高该业务在集团总收入、总利润、总规模的占比，预计2025年平均吨净利润18元。
- 化工新材料业务：2025年将巩固焦化主业优势，同时推进化工新材料业务。呼和浩特园区30万吨/年炭基新材料项目已落成；定州园区5000吨/年全球首创非硝化工艺氨基醇项目预计新增3000吨业务量；郓城园区5万吨/年CTH项目预计年内落成，将在2026年带来业务增量。CTH项目将逐步向下游PA6、PA66、高温尼龙等高端新材料拓展，建立尼龙新材料全球第一的绝对龙头地位。氨基醇新材料业务已实现海外市场爆发式增长，定州园区项目投产后产能将扩大至2万吨/年，并持续研发创新应用在不同场景下的不同牌号氨基醇系列产品，打造全球第一的氨基醇产品线。
- 焦化全球开拓：在国内焦炭需求持续低迷背景下，旭阳提前布局，2021年设立印尼苏拉威西园区，形成以印尼旭阳伟山为支点，辐射全球焦化产业的国际化战略布局。苏拉威西园区2024年焦炭销量222万吨，覆盖欧洲、东南亚等13国市场28家客户，营收7.3亿美元、净利润1500万美元、ROE5.7%、ROA1.4%。公司持续兴建江西萍乡市年产能180万吨的焦炭新生产园区，投产后焦炭年总产量达2520万吨。
动向解读
- 旭阳是全球焦炭、己内酰胺、高温煤焦油龙头，拥有多个全球第一的产品线，包括全球最大独立焦炭生产商及供应商、全球最大焦化粗苯加工商、全球第二大己内酰胺生产商、全球第二大高温煤焦油加工商等。
策略建议
- 盈利预测：给予公司2025-2027年归母净利润分别为0.84亿元、1.02亿元、1.24亿元。结合可比公司估值，给予公司2025年1.00倍PB，对应目标价为3.16港币，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
- 行业周期性风险、产品价格波动风险、原材料价格波动的风险。
主要财务数据及预测
- 2024年营业收入47543百万元，归母净利润20百万元；预计2025-2027年营业收入分别为41097、43179、43949百万元，归母净利润分别为84、102、124百万元。
财务报表分析和预测
- 资产负债表、利润表、现金流量表、主要财务比率等财务数据及预测已详细列出。
估值比率
- P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标已列出。
分析师介绍
- 分析师庄怀超，主要覆盖化工和新材料行业，曾任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司。
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