紫江企业：盈利表现优异，塑料包装龙头发展稳健

公司Q3利润表现靓丽主要得益于出售上海紫江新材料股份，贡献报表利润约2.4亿元。预计公司收入整体表现平稳，扣非利润率将稳定在合理水平。

公司已形成以包装业务为核心（饮料/纸塑/铝塑膜等），商业、地产、创投业务为辅的产业布局。

饮料/纸塑包装主业：2025H1收入占比分别为47.9%（饮料）/28.3%（纸塑），公司通过产业集群优势强化与大客户战略合作，并紧跟客户布局，同时积极开发新品/新客户（25H1饮料非战略客户业务量同比+62%），预计整体增长平稳。

铝塑膜业务：2025H1收入占比为6.2%，同比增长24.7%。公司铝塑膜在巩固数码市场份额的同时，通过聚焦差异化产品策略，持续抢占高端消费电子&新能源汽车动力电池领域市占率，并加速推进半固态、固态电池等前沿应用领域的产品前期验证与技术储备工作，未来增长有望维系。

房地产开发：2025H1收入占比约为6.9%。紫都上海晶园三期北区最后14套别墅已顺利交房并确认收入。四期佘山紫月桃院项目已于2025年5月开工，该项目规划建造128幢中式合院，预计未来有望持续为公司贡献收入/利润增量。

盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.0、8.6、12.5亿元，对应PE估值分别为10.5X、13.4X、9.2X。

风险提示：地产销售不及预期，下游需求复苏不及预期。