紫江企业机构调研纪要

一、公司概况 公司上市27年，形成以包装业务为核心，辅以商业、房地产和创投业务的产业布局。核心包装业务产品包括PET瓶及瓶坯、皇冠盖、塑料标签等。2026年一季度，公司实现营业收入23.15亿元（同比下降2.03%），净利润2.18亿元（同比增长29.02%），扣非净利润2.09亿元（同比增长27.40%）。

二、互动交流

1. 原材料价格波动影响与应对 化工原材料上涨影响有限：饮料OEM业务采用收取代工费结算，不受原材料波动影响；PET瓶及瓶坯业务中60%以上为来料加工，其余部分通过与客户协商转移压力，同时通过精益生产和加大销售缓解压力。

2. 行业竞争格局与公司核心优势 包装行业集中度低，但原材料价格波动加速中小产能出清，行业集中度有望提升。头部企业凭借规模、成本控制、全国化布局及产品质量优势应对周期波动。公司核心优势包括：

   • 布局与成本优势：覆盖全国的产能网络，早期固定资产折旧完毕，形成长期低成本运营基础。
   • 运营与效率优势：数字化、智能化改造提升能耗、人工、合格率效率，规模化降本潜力持续释放。

3. 盈利能力与增长驱动 公司保持有竞争力的净资产回报水平，新增资本开支项目经审慎评估且符合长期发展要求。增长驱动因素：

   • 内生性扩张：每年维持一定规模资本开支，建设新工厂或产能升级带动量增长（2026年一季度增长主要源于前期投资项目产能释放）。
   • 持续性改善：通过技术改造（如轻量化）、集中采购、绿色能源应用（如屋顶光伏）实现成本节约，直接贡献利润提升。 公司坚持稳健经营，聚焦主业，维持稳定的现金分红政策。

4. 可持续发展战略与新业务布局 公司深度融入ESG因素于发展战略，并探索新机遇：

   • 主动的ESG实践：服务国际高端客户需求与自身可持续发展需求驱动，措施如产品轻量化、使用绿色电力，实现减碳与降本统一。
   • 新业务拓展：深度绑定现有客户提供“一站式”包装解决方案（如纸杯、环保纸袋），前瞻性储备技术（如可降解材料研发）。
   • 稳健的海外探索：以轻资产模式、服务现有客户出海为主，聚焦东南亚区域，控制风险并积累国际化经验。公司认为国内市场仍是未来发展的主战场。