核心观点：
- 厂务及洁净室工程是AI算力全产业链扩产的刚需环节。
- 洁净室为精密产品生产提供各项环境指标受控的生产环境，是晶圆制造、芯片载板及封装、消费电子和服务器组装等产能建设和数据中心建设的必要工程环节。
- 全球洁净室市场持续增长，主要受工业产品工艺制程尺寸缩小对生产环境的要求提高推动。
- 供应链安全和AI算力是驱动全球芯片扩产的两大核心因素。
- 全球芯片产能持续扩张，其中成熟制程新建产能集中在中国、日本和东南亚，先进制程新建产能集中在中国台湾地区和美国。
- 中国加快自建自主可控的成熟制程芯片产能，东南亚承接成熟制程芯片产能迁移，美国AI算力需求旺盛，台积电加大投资。
- 高技术标准和高客户粘性造就洁净室工程较高壁垒，国内市场由“中电系”主导，高端市场集中度高，台资工程服务商依靠台资客户资源实现海外拓展。
- 客户与工程服务商的强绑定关系造就了较高的客户粘性。
关键数据：
- 中国芯片自给率仍有提升空间，预计2023年达到23.3%。
- 全球芯片产能中，成熟制程芯片占比超过70%。
- TrendForce预计，2027年中国成熟制程产能在全球的占比将由2023年的30%进一步上升至39%以上。
- 东南亚半导体产业虽然集中在产业链低端环节，但在全球芯片产业链分工中发挥着至关重要的作用。
- 美国云端训练与推理需求的持续高速增长，5/3nm等尖端制程在AI加速芯片中的应用比例持续提升。
- 2025年四大CSP资本开支指引合计3150亿美元，其中AI相关投资占比超60%。
- 台积电凤凰城首座4nm厂P1已于2024Q4实现量产，产能已全部被苹果、AMD等客户预定。
- 台积电亚利桑那州计划投资1650亿美元，后续可能追加至2000亿美元。
- 2025年美国主要云服务商的资本开支总额预计将逼近2800亿美元，同比增幅高达34%。
- 根据Modor Intelligence预测，2025年全球洁净室市场规模预计为100.4亿美元，到2030年将达到141.6亿美元，CAGR为7.1%。
研究结论：
- 全球芯片产能持续扩张，驱动厂务与洁净室建设需求，洁净室工程行业长期景气。
- 高技术标准和高客户粘性造就洁净室工程较高壁垒，工程服务商与客户强绑定，行业集中度高。
- 台资工程服务商凭借台资客户资源实现海外拓展，未来潜力巨大。
- 圣晖集成和亚翔集成作为洁净室工程领域的龙头企业，受益于全球芯片扩产和客户海外布局，业绩有望持续增长。
- 亚翔集成估值水平显著低于同业可比公司，未来估值空间主要来源于海外业务的估值重塑。
投资建议：
