甲醇产业链周度报告：制裁引发进口将减少，高库存限制价格弹性

本期要点

• 行情分析：节后甲醇价格明显下跌，截至10月10日，MA2601合约收盘价为2307元/吨。
• 基本面：
  • 供应端：国内甲醇产量小幅增加，装置开工负荷大幅回升至89.53%，西北地区为93.90%。
  • 进口端：港口到港量大幅攀升，库存环比回升至150万吨，伊朗装置负荷较高但预期检修，后期到港量将走弱。
  • 需求端：MTO行业开工率提升，传统下游补货带动库存下降，醋酸装置投产需关注。
  • 库存端：沿海库存上涨6.99万吨至149.55万吨，仍处历史高位。

操作建议

• 短期甲醇震荡为主，四季度供需边际改善，预计震荡偏强。
• 后期关注伊朗装置检修情况。

风险提示

• 成本端支撑、下游投产及开工、地缘政治、港口及船制裁影响。

甲醇走势回顾

• 现货价格：环比回升。
• 基差：沿海基差为-84元/吨，环比回升。
• 外盘价格：CFR中国美金平均价260美元/吨，进口利润-43.7元/吨。

甲醇产业链运行情况

• 供应端：煤制甲醇利润环比上升，国内开工率回升，海外开工率65%。
• 需求端：
  • 烯烃需求：MTO开工率89.32%，受新疆装置开车影响提升。
  • 传统下游：节前备货需求释放，库存下降。

库存及外盘到港量

• 沿海库存：上涨6.99万吨至149.55万吨，同比上涨37.58%。
• 内地库存：小幅去库，华东地区库存略有累积。
• 外盘到港量：环比上升至46.05万吨，同比上升141.86%。
• 工厂库存：沿海地区库存下降，内地库存小幅去库。

研究结论

• 短期甲醇供需边际改善，价格震荡为主，四季度有望震荡偏强。
• 关注伊朗装置检修、下游需求及进口量变化。