玉米&玉米淀粉周度报告：价格上涨尚未引发大量新增供应，库存预计将持续趋紧

玉米&玉米淀粉周度报告总结

核心观点与价格回顾

• 玉米：现货价格上涨但新增供应有限，库存持续趋紧。深加工企业亏损提价促收，但到车量未有效增加，原料库存下滑。东北外流量增加，北港库存下降偏慢，玉米仓单增加明显。华北地区干旱影响小麦，小麦替代玉米理论优势价差存在。
• 玉米淀粉：开机率惯性增加，淀粉库存累积。亏损持续，降开机基调未变，但受多种因素扰动。木薯淀粉替代效应持续，但玉米淀粉价格上涨或刺激下游采购，淀粉出口恢复和副产品扰动或延缓降开机速度。期货CS-C价差影响因素复杂，建议观望。

玉米基本面信息周度观察

• 收抛储：中储粮网玉米销售和采购情况显示政策粮对市场影响有限。
• 库存：南港、北港库存持续下滑，但北港库存下降偏慢。主要深加工企业玉米库存下滑，库存消费比季节性下降。饲料企业玉米库存天数下降。
• 替代品：小麦玉米价差扩大，小麦替代玉米理论优势价差存在。
• 需求：玉米制乙醇盈利改善，开工率提升。生猪出栏均重稳定。

玉米淀粉基本面信息周度观察

• 盈利：玉米淀粉企业盈利改善，山东地区利润提升。
• 供应：玉米淀粉开工率提升，加工量增加。
• 需求：淀粉糖开机率（果葡糖浆、麦芽糖浆）稳定，瓦楞纸、箱板纸开机率稳定。
• 库存：玉米淀粉企业可售库存增加，注册仓单季节性波动。

研究结论与风险提示

• 玉米：现货上涨未引发大量新增供应，产需缺口预计未缩减，现货预计继续走强。套保压力和拍卖担忧或抑制期货价格上涨。建议继续持有07多单、7-9正套、7-11正套策略。
• 玉米淀粉：期货CS-C价差影响因素复杂，建议观望。
• 风险提示：进口政策变化、政策粮拍卖超预期、能量总需求大幅不及预期等。