聚酯产业风险管理日报：宏观冲击主导盘面，关注支撑位卖权机会

【核心矛盾】
乙二醇基本面供需边际好转难改估值承压格局，累库预期压制下估值持续压缩。需求端随天气转冷冬季订单下发边际好转，但目前来看以阶段性好转为主，旺季不旺预期难以扭转，聚酯高度总体有限。近端显性库存虽有累积但仍维持低位，10月底之前累库幅度有限，若出现意外或可产生流动性行情，基差维持正套看待。单边向上难觅驱动，近期宏观影响预计将主导盘面走势，中美贸易冲突激化引发恐慌情绪，总体单边走势不确定性较大。乙二醇长期累库预期使得乙二醇空配地位难改，向上突破在基本面之外仍需宏观或成本端推动。但乙二醇当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线以下，结合煤制装置开工情况考虑，若估值继续压缩，预计在3700位置将迎来供应端偏强支撑。目前而言，乙二醇预计短期消化宏观利空为主，预计区间下移至3850-4250，在恐慌情绪下若出现超跌可考虑在50以上入场卖出eg2601-P-3850。

【利多解读】

1. 美国重申自2025年10月14日起，对中国企业拥有或经营的船舶、中国籍船舶及中国建造的船舶加收港口服务费，初始标准为每净吨50美元，并计划分阶段提高至140美元。这一措施的执行将导致乙烷制乙二醇成本抬升，但短期对供应预计影响有限。
2. 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下开始亏损，成本支撑力度加强。

【利空解读】

1. 10月11日，美国总统唐纳德・特朗普宣布，美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税。中美贸易冲突激化预期导致宏观情绪悲观发酵，盘面偏弱运行。