有色金属周报-铜：铜精矿供需预期偏紧支撑铜价

核心观点

• 供给端：国内外铜矿生产扰动导致中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供给预期增加推高粗铜或阳极板加工费，铜冶炼厂10月检修产能环比增加。
• 需求端：铜价大幅走高使下游以刚需采购为主。
• 库存端：中国电解铜社会库存量增加；伦金所电解铜库存量减少；COMEX铜库存量增加。

关键数据

• Freeport旗下印度尼西亚Grasberg铜矿：9月8日事故可能导致2026年铜金产量下降约35%（约27万吨）。
• 中国铜精矿进口指数：持续为负且较上周升高。
• 世界（中国）港口铜精矿：出港量减少，入港量减少，库存量增加。
• 中国电解铜社会库存量：较上周增加。
• 伦金所电解铜库存量：较上周减少。
• COMEX铜库存量：较上周增加。

研究结论

• 沪铜基差和月差：处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会。
• LME铜价差：0-3合约价差为负，3-15合约价差为正且处于相对高位，建议暂时观望套利机会。
• COMEX铜价差：近远月合约价差为负，与LME铜、沪铜价差均处于合理区间。
• COMEX铜持仓：非商业多空头持仓量比值环比下降。
• 国内电解铜生产：10月生产量或环比减少。
• 国内铜材企业：10月产能开工率、生产量、进口量、出口量环比下降。
• 铜板带、铜箔：产能开工率或环比升高。
• 铜管、黄铜棒：产能开工率或环比下降。

投资策略

• 沪铜：逢价格回落布局多单，关注77000-80000附近支撑位及86000-89000附近压力位。
• 伦铜：关注9500-10200附近支撑位及11000-12000附近压力位。
• 美铜：关注4.0-4.5附近支撑位及5.5-6.0附近压力位。

风险提示

• 关注10月14日德国9月消费端通胀CPI；15日中国9月生产与消费端通胀PPI及CPI。
• 本周多位美联储、欧洲和英国及日本央行官员发表公开讲话。