2025年第三季度全球市场调查

核心观点与关键数据

• 美国科技股泡沫风险感知：尽管美国科技股的估值仍然较高，但受访者认为其泡沫风险并未显著增加，且低于2021年的水平。当前的主要估值论据是人工智能的发展，而非纯粹的泡沫。
• 美联储独立性：受访者认为美联储的独立性正在下降，但这一趋势并非新现象，早在选举前就已存在。
• 鲍威尔留任可能性：39%的受访者认为鲍威尔将在2025年5月结束主席任期后继续留任美联储理事会，但多数人对此并不确定。
• 10年期美债收益率预期：53%的受访者预计10年期美债收益率将在当前的宽松周期中下降，但32%的人认为会上升，因此市场预期并不明确。
• 政府债券危机风险：如果未来两年出现政府债券危机，法国被认为是最有可能发生的国家，其次是英国、美国、日本、意大利和德国。
• 德国经济刺激计划：56%的受访者认为德国的经济刺激计划将低于预期，只有6%的人认为会超出预期。
• 美国股市偏好：77%的受访者更愿意投资美国市场（除“七巨头”外）而非“七巨头”股票，这一比例与一年前相似。
• 人工智能在工作中的应用：18%的受访者表示目前未使用人工智能工具进行工作相关任务，而一年前这一比例接近一半。
• 欧元与美元汇率预期：74%的受访者更倾向于持有欧元而非美元，这一比例自6月以来略有下降。对于五年期，欧元和美元的持有比例大致为50:50。
• 欧美股市偏好：美国股市在一年的时间范围内重新获得青睐，这是今年首次出现这种情况。对于五年期，美国股市仍然领先于欧洲股市，但领先优势有所下降。
• 通胀预期：美国通胀预期达到自2022年第四季度以来的最高水平，而欧洲通胀预期则有所上升，但仍在2024年以来的中位数水平，平均约为2%。
• 美国经济衰退概率：未来12个月内美国经济衰退的概率与6月份的答案一致，且低于2025年3月“解放日”之前的水平。

研究结论

• 尽管美国科技股估值较高，但市场并未普遍认为其存在严重的泡沫风险。
• 美联储的独立性下降趋势已存在一段时间，鲍威尔是否会留任仍是市场关注的焦点。
• 未来两年内出现政府债券危机的可能性较高，法国被认为是最有可能发生的国家。
• 德国经济刺激计划的预期效果并不乐观，市场对其能否达到预期表示怀疑。
• 美国市场（除“七巨头”外）在一年的时间范围内重新获得青睐，投资者对欧美股市的偏好有所变化。
• 美国通胀预期上升，市场对未来经济前景仍存在不确定性。