策略周报波动再度放大，如何应对？

重要事件回顾

• 国庆中秋假期国内出游8.88亿人次，总花费8090.06亿元，较去年同期显著增长。
• 商务部宣布对超硬材料、稀土设备等5类物项实施出口管制，将于11月8日生效。
• 交通运输部宣布对美船舶收取特别港务费，自10月14日起执行。

周度行情回顾（10.6-10.12）

• 债市：节后情绪修复，收益率整体回落，央行延续流动性呵护。
• A股：冲高回落，沪指失守3900点，新能源、电子、AI等板块波动加大，创业板创本轮新高后回落。
• 港股：高位连续5天回落，恒生科技跌幅较大。
• 海外市场：美股震荡后周五因特朗普关税言论大跌，日股因自民党选举利好持续上涨。

市场展望

• 债市：压力缓和，温和修复，央行呵护流动性，四季度供给或回落，但市场做多情绪不强，修复幅度有限。
• 股市：波动加大，短期金融、低波风格占优，成长方向冲高后获利了结，特朗普关税风险加剧短期波动，但10月下旬政策催化下科技成长仍有机会。建议均衡配置，关注中大盘宽基指数，参考4月行情，避免过度恐慌。
• 海外市场：短期波动加大，但特朗普关税不确定性已部分消化，预计波动小于4月。

A股债市市场重要指标跟踪监测

• 期限利差处于历史低位，资金面平稳，股债性价比变化较小，A股估值持平，换手率回落，成交额回升至26030亿元，行业轮动速度放缓。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：年化收益率11.70%，超额收益3.01%，夏普比率2.72。
• 全球宏观多资产模型：年化收益率10.64%，超额收益1.95%，夏普比率2.33。

下周重点关注

• 10月13日（待定）：中国9月进出口数据；
• 10月15日：中国9月CPI、PPI数据；
• 10月15日：美国9月CPI数据。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治、海外经济衰退、外部政策不确定性等风险。