周一港股市场因特朗普宣布超预期关税政策而大幅回调,主要受科技互联网、原材料和医疗保健等行业拖累,而必需性消费、公用事业和电讯等红利类行业表现相对稳健。港股估值水平降低,恒指市盈率降至8.9倍左右,低于近10年历史均值以下1倍标准差,相对A股折价至历史较大水平,吸引投资者入场交易,大市成交一度超过6,208亿港元,创历史新高,南向资金也大幅流入。
特朗普政府关税政策将对中国经济产生作用,预计中国企业利润下降,对美直接出口意愿低,转口贸易影响约占总出口的10%。港股未来短期或横盘整固,配置上建议选择更为均衡的“哑铃型”结构,即红利风格搭配科技成长风格。港股进一步下跌空间有限,估值具备较高配置价值,国内政策逆周期调节预期上升,为港股提供支撑。然而,特朗普关税政策最终落地存在不确定性,高分红风格或阶段性占优,内需相关行业或受益于消费政策预期升温。长期而言,科技成长风格仍是超额收益的来源。