基础化工行业周报：绿色燃料进入产业化元年，投资逻辑将从主题炒作转向业绩驱动

绿色液体燃料进入实质性产业化元年，投资逻辑将从主题炒作转向业绩驱动

核心观点与关键数据

国家能源局首批绿色液体燃料产业化试点项目启动，标志着中国绿色液体燃料产业化进入实质性提速阶段。试点项目聚焦绿色甲醇、绿氨和纤维素乙醇，要求技术攻关与市场验证同步推进，产成品绑定终端用户，实现“生产—运输—应用”闭环，项目原则上须于2026年底前建成并投运。

当前，我国绿色液体燃料在陆上（车用E10组分）、海上（绿色甲醇加注、氢燃料船）、空中（SAF生产）三大应用场景已基本成型。绿色甲醇售价为传统甲醇的3—5倍，可持续航空燃料成本是传统航油的3—5倍，成本问题是制约发展的主要瓶颈之一。

中国能建新疆喀什445亿元100万吨/年氢基一体化项目启动，计划分三期建设，涵盖光伏发电、电化学储能、电解水制氢、合成氨和甲醇等核心板块，全部建成后预计年产40万吨甲醇、60万吨合成氨和13万吨氢气。

未来产业发展方向

未来绿色燃料产业将是一个由绿电驱动、以绿氢为桥梁，融合生物质资源，共同服务于交通、航运与绿色化工的综合性生态系统。主要技术路线包括：

1. 绿氢与捕集的二氧化碳合成绿色甲醇或绿氨，用于航运脱碳；
2. 绿氢对各类生物质原料进行加氢催化，生产生物柴油并升级为生物航煤；
3. 绿色燃料与日用化工品的紧密联系，如油脂加氢生产硬脂酸，豆油转化为表面活性剂AES等。

投资建议

绿色液体燃料产业在资本市场的投资逻辑将从“主题炒作”转向“业绩驱动”。建议关注：

1. 全产业链集成商（如金风科技、上海电气、中船科技）；
2. 核心装备制造商（如昊华科技、阳光电源、隆基绿能、双良节能、东华科技）；
3. 关键材料与部件供应商（如东岳集团、中集安瑞科）；
4. 燃料生产与运营企业（如宝丰能源、中国旭阳集团、卓越新能）。

重点推荐：昊华科技、中国旭阳集团、宝丰能源、卓越新能。

风险提示

原油价格大幅波动、贸易摩擦持续恶化、行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险。