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原油周报：地缘缓和叠加宏观风险，油价暴跌破区间

2025-10-12 高赵创元期货木子学长v3.5

价格表现：上周油价下跌并跌破震荡区间，主要受美国政府停摆、加沙冲突缓和预期、OPEC增产传闻影响。本周初油价企稳反弹，但加沙停火协议达成后油价下跌，周五晚间美方威胁对中方加征关税加剧宏观风险，金融资产暴跌。地区价差方面，WTI-Brent和SC-Brent均收窄。裂解价差方面，欧美成品油裂差回落，亚洲地区成品油裂差上涨。资金动向方面，因美国政府停摆，CFTC周度持仓报告未公布，布油总持仓减少，投机资金净多头寸减少。
供需面：
- OPEC：OPEC+八个产油国11月计划增产13.7万桶/日，与10月持平。实际产量增幅或小于预期，因多数成员国接近产能上限。
- 美国：商业原油库存连续两周累库，但石油产品需求环比增加9%以上，汽油、馏分油表需增长明显，带动成品油整体去库。美国9月原油产量创新高，EIA上调今年美国原油产量预期。美国炼厂开工率上升，汽油库存下降，馏分油库存下降，航空煤油库存下降。
- 中国：原油加工量环比上涨，主营炼厂开工率上升，独立炼厂开工率下降。中国原油进口量环比增长，1-8月累计同比增长2.5%。原油加工较快增长。
供需平衡展望：EIA上调今年石油需求预期，同时上调今明两年供应增速预期，供应过剩量加剧。下周一公布OPEC月报，关注产量数据；下周二公布IEA月报。
结论：短期，宏观因素影响下油价波动不确定性加剧；中期，基于平衡表累库预期，油价重心回落。