聚酯行业景气修复，公司钦州项目即将投产

2025-10-12 陈淑娴,周少玟东吴证券 Cc

核心观点：聚酯行业景气度修复，公司钦州项目即将投产将推动公司成长。
政策背景：2025年9月底，工业和信息化部等七部门发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出严控石化行业供给侧产能，培育新兴应用领域场景，增强高端化供给，促进供需提质，科学调控重大项目建设。
行业供需格局：2025H1，涤纶长丝新增产能65万吨，增速放缓；国内外市场需求稳步增长，国内消费品零售总额同比+5%，服装鞋帽针纺织品类同比+3.1%；海外纤维纺服产业链出口量同比+12%。公司凭借技术优势和规模效应巩固市场地位，经营效益有望提升。
公司项目进展：广西120万吨己内酰胺-聚酰胺项目一期预计2025H2投产，产成品包含民用纤维、工程塑料及薄膜，将增厚公司业绩，补强产业链。
盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.3、6.5、8.2亿元，对应A股PE分别为56、37、29倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原油价格大幅波动、市场竞争加剧、产品价格波动、项目建设进度不及预期。